传媒行业周报第21期:监管趋严cdr临近,紧抓传媒平台型龙头

类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王傲野 日期:2018-06-14

本周核心观点和个股推荐

    近期从阴阳合同事件引发传媒影视板块大跌,到国产游戏备案入口关闭,目前市场对传媒板块整体政策担忧情绪长期存在,板块估值受到抑制,避险情绪较重,但长远来看,政策监管趋严长期利好优质传媒龙头,同时CDR临近,登陆A股后,我们认为对传媒板块有利有弊,虽有抽水效应可能加剧市场分化,但对新经济领域关注度有强拉动。我们持续看好传媒平台级公司和优质内容公司的价值,同时今年持续看好大视频领域三家公司和腾讯生态圈两大方向。

    大视频方向:我们认为短期来看,目前股价隐含了三家公司未来2年的成长,但从长期角度来看,三个赛道的变现拓展性、付费渗透率仍可期待。对标快乐购预计近期将可能拿到正式批文,广告会员收入均有望保持高速增长。

    腾讯生态方向:1)游戏领域:腾讯代理部门对优秀产品签约需求大,释放更多红利,同时行业整体反馈今年产品匮乏,继续关注停牌中的完美世界;2)微信生态:关注微信生态带来的行业微观变化,新一波公众号变现已经崛起,小游戏下半年冲击腾讯KPI,不排除考虑接入新类型游戏,建议关注平治信息。

    其他个股推荐:横店影视、分众传媒、中国电影、中文传媒。

    本周专题:从好莱坞经验看我国演员收入问题

    1.通过对比中美演员收入,我们发现存在较大差异:1)美国一线演员收入不及一线歌手,但我国演员收入普遍高于歌手收入;2)美国一线电影演员和一线电视剧演员片酬接近,但从整体收入来看,仍是好莱坞电影演员收入更高,我国则相反,一线电视剧演员片酬和收入远高于一线电影演员收入;3)我国一线明星收入较好莱坞一线仍有较大差距,但国内二三线明星相对享受较高溢价。

    2.好莱坞通过演员工会制度和工业化的制播体系较好地协调了演员和制片方利益,将演员片酬控制在较为合理的水平。好莱坞演员的收入主要由基本工资、后端分成和额外补贴构成。

    3.我国明星高片酬受市场化驱动,整体行业环境不发生变化,仅靠政策限制效果有限,关于明星税收问题,可以参考好莱坞的引入第三方监管的相关经验。长期来看,正视税收问题、完善纳税监管有利于行业的持续健康稳健发展。

    风险提示:

    1.传媒行业发展不及预期;

    2.传媒行业政策风险。

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