机械设备行业挖机月度数据点评:5月销量超预期,6月增速预期乐观

5月挖机销量超预期,6月大概率再超预期

    协会数据显示5月挖机销量1.93万台/yoy+71.35%,增速超预期。中挖销量维持高增速,国产品牌份额持续提升。我们预计6月增速大概率再超预期。我们认为,2018年或是工程机械行业利润弹性的大年,竞争格局有望重塑,把握结构性投资机会。

    预计6月销量大概率再超预期

    中国工程机械工业协会数据显示,2018年5月挖机销量为1.93万台/yoy +71.35%,1-5月累计销量10.59万台/yoy+60.18%。其中,国内当月销量为1.78万台/yoy+69.56%,出口+港澳台为1,533台/yoy+95.29%。我们认为,6月挖机销量增速将大概率再超预期:1)基建投资增速下滑有触底迹象,全年增速下行空间小;2)受益于政策支持,生态环保和道路运输投资增速较高,且工程持续性强;3)中大挖泵阀紧缺导致供货延后,填补后续月份销量。

    中挖销量维持高增速

    协会数据显示,2018年5月中挖(20~30t)销量为5,012台/yoy+90.28%,同比增速大幅高于大挖(+59.67%)和小挖(+63.32%)。我们认为,中挖需求快速增长主要得益于三点:1)终端客户倾向于购买中挖,性价比高于小挖;2)土石方工程量增加,公路、地铁和房地产开工量上升;3)环保政策执行严格,排放不达标的老旧设备更新加速。

    国产品牌份额再提升

    协会数据显示,2018年1-5月国内挖机市场中,国产品牌份额由2017年底的51.83%提升2.2 pp至54.03%,其中徐挖/柳工/临工分别提升1.76/0.78/1.39pp,三一市占率稳定在22%的水平。进口品牌中,日系份额大幅下滑,前五个月为16.25%,较2017年底下降4.05 pp。 2018年有望成为工程机械利润弹性大年 我们认为,2018年有望成为工程机械行业利润弹性的大年:1)收入稳定增长;2)毛利率趋于稳定;3)净利率有望提升;4)资产减值预计大幅减少。2018年行业竞争格局面临重塑,国产品牌加大市占率考核力度,或将持续抢占日系份额。

    风险提示:宏观经济复苏不及预期;基建与房地产投入不及预期;液压泵阀持续严重缺货导致供给不足。