海通家电行业周观点:三维视角下解读小米与传统家电的攻守战

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:陈子仪 日期:2018-06-12

周专题:三维视角下解读小米与传统家电的攻守战: 我们从市场格局、消费属性及行业成长性三个维度分解家电各子行业防御壁垒,我们认为对于小米而言:

    (1)市场格局来看:集中度高、格局稳固的行业进入壁垒更高,市场较为分散、格局不稳定的行业则更有切入机会。

    (2)消费属性来看:耐用品市场基于长更换周期、售后安装要求,功能性需求简单等特点,传统家电厂商的防御能力相对更高,小米在面对快消品市场时比耐用品市场更具优势。

    (3)行业成长性来看:成长性较低的行业一般伴随的是稳固的市场格局及较低的增长速度,我们认为对小米而言,战略上亦更倾向于先行进入成长性较高的行业。

    生态链公司并非铁板一块,由于小米攻入家电子行业的壁垒各不相同,因此生态链公司发展策略及阶段各不相同:

    (1)石头科技:所属扫地机器人市场为格局不稳定、成长空间大的快消品,属于小米竞争优势最为突出的领域。

    (2)纯米科技:所开拓的厨房小家电市场为格局稳定、成长空间有限的快消品领域,小米竞争优势相对减弱。

    (3)云米科技:起家产品净水器属格局不稳定、市场集中度低、成长空间大的快消品领域;自主品牌所开拓的厨房大电市场为格局基本稳定、具备一定成长性的耐用品领域,进入壁垒高于净水器市场;自主品牌所开拓的白电市场为格局稳定、成熟稳增的耐用品领域,进入壁垒最高。

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    市场表现:上周(2018-06-04至2018-06-08)沪深300上涨0.24%,家电板块上周上涨2.75%,跑赢沪深300指数2.51个百分点。其中,白电上涨3.99%,黑电上涨2.22%,小家电上涨1.00%,厨电上涨0.33%,涨幅榜前五个股为:禾盛新材(13.22%),依米康(9.74%),创维数字(9.22%),四川长虹(8.39%),海信科龙(7.92%),跌幅榜前五个股为:德奥通航(-18.56%),雷科防务(-16.40%),莱克电气(-5.79%),海立股份(-5.77%),天银机电(-5.44%)。

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    风险提示:需求不及预期,汇率波动风险。

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