食品饮料行业:陆股通持续买入白酒,重视白酒“长周期”及确定性

本周专题:陆股通持续买入白酒,占比创新高。通过wind数据分析,我们发现,截至6月8日陆股通持有白酒的流通股占比均较2018年1月底以来创新高,通过拉长时间跨度我们看到,包括茅五泸洋在内的白酒标的,其陆股通持股占流通股比例都创了12个月、甚至陆股通开通以来的新高。贵州茅台2018年以来各月底陆股通持股占流通股比例分别为5.83%、5.72%、6.06%、6.41%、6.93%,6月8日达到7.11%,整体上占比稳步提升,最新占比较1月底提升约1.3个百分点;五粮液1月31日-6月8日期间这一比例提升3.6个百分点、泸州老窖期间比例提升1.18个百分点,洋河股份期间比例提升1.9个百分点;因为业绩释放积极,顺鑫农业期间比例从不到0.1%提升了1.36个百分点;期间提升幅度最大的是水井坊,由2.92%提升至12.66%。总体而言,陆股通对白酒几乎是全面渗入,大幅增持。

    陆股通增持白酒背后的原因探析。陆股通持续买入A股白酒,我们分析几个方面原因:1)海外资金的全球市场综合评估后加大对中国市场的资产配置,其对中国市场政治经济改革前景判断,认为向好概率更高;2)被动配置。因A股加入MSCI,中长期权重仍会增加,被动指数跟踪;3)中国消费品/白酒板块的赚钱效应,海外投资者对白酒板块基本面仍然有不错的信心,目前估值仍是相对合适的水平。

    国内投资者和外资(陆股通主要构成)白酒判断有分歧。通过白酒陆股通持股比例分析,白酒板块1月中旬开始连续回调,期间陆股通仍在买入,但期间白酒板块整体表现疲弱,跌幅明显,主要系国内投资者的卖出。很明显,两者之间发生分歧。我们认为这种分歧主要是投资期限、投资理念、风险偏好等方面的不同。但我们认为随着“地产酒春天”背后的大众中档酒消费升级、茅台淡季“价格挺,动销顺”被深度认知,对白酒“景气周期拉长,投资周期拉长”的判断趋同,白酒板块中长期投资价值会继续凸显。

    核心推荐:白酒(次高端汾酒、水井坊、地产酒洋河、古井、口子、高端茅五泸)+调味品(涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母、千禾味业等)+乳品、承德露露、桃李面包等。

    风险提示:竞争加剧销售不及预期;大众品需求恢复持续性不达预期;预期过高,系统性风险。