建材行业2018年中期策略:现实的饱满与预期的分裂

当下和预期之间的裂痕,是A股建材疲弱和H股建材一路高歌之间巨大差异的原因;

    港股通常比A股更看业绩,尤其是当前的业绩表现,A股看预期,尤其是周期股在A股投资更多是预期的博弈思维

    A建材股整体疲弱,尤其是去年一马当先的蓝筹,但是H股建材近期高歌猛进,华润水泥(1313.HK)中国建材(3323.HK)海螺创业(0586.HK)均创历史新高;

    弱市看质看现金,现金牛是好的防御,阶段性炒主题:

    资管新规的另一个影响是高财务杠杆的施工类企业譬如园林环保类,因此现金流好的企业将得有望到市场追捧;

    工程类占比高的企业,若提前拿到资金,则2018-19年远超行业的收入业绩增长无忧,譬如我们推荐的东方雨虹;

    交易结构边际变化对股价影响很大

    年初至今建材板块最强的股票是伟星新材(+29%)及海螺水泥(+16%),剔除基本面因素,我认为很值得重视的是交易结构的影响;

    预期看否极泰来,看好下半年

    “内需”担忧正逐渐缓解,6月底可能再次降准,下半年方向上有望走向进一步放松,政策信号在中央政治局会议之后就已经在渐渐变化;

    若变化,也势必是:“边际好于总量”,“区域好于全国”,水泥等建材还将领跑周期;对原材料涨价的担忧的缓和将令估值受压而成长优异公司估值修复的机会;

    推荐标的

    水泥A股推荐龙头海螺水泥,港股中国建材,其他推荐万年青、华新水泥,受益上峰水泥;玻璃推荐H股信义玻璃,A股旗滨集团;

    推荐中国制造走出去,并且随着贸易战担忧缓解,估值有望修复,继续推荐中国巨石、福耀玻璃;

    消费类品牌建材,18年演绎的大逻辑是龙头开发商市占率提升和加快周转,品牌龙头步伐将继续加速,推荐东方雨虹、北新建材、伟星新材、大亚圣象及三棵树;其他品种推荐丰林集团。