煤炭行业定期报告:动力煤价延续上涨,焦煤价格企稳回升,继续看板块反弹

核心观点:上周煤炭板块上涨2.39%,表现强于沪深300的上涨0.78%。动力煤方面,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于618元/吨,周环比上升21元/吨。在产煤矿销售良好,产地价格稳中有涨,涨幅5-13元/吨不等。目前港口船多货少,部分贸易商存在惜售心理,叠加受坑口价格和运费上涨成本增加的影响,市场对高煤价接受度较高。虽然短期动力煤价格仍需结合水电、下游日耗等因素来判断,但随着5月过后逐渐进入暑期旺季,动力煤价格有望开展季节性反弹,未来三个月预计煤价趋势向上。焦炭方面,唐山地区二级冶金焦价格收于1925元/吨,周环比上涨150元/吨。随着北方地区钢企陆续复产以及南方地区钢厂汛期备货需求加强,焦炭供应偏紧,预计短期焦价还具上涨空间。炼焦煤方面,本周京唐港山西产主焦煤库提价收于1730元/吨,与上周持平,但受益于下游利好因素影响,补库需求持续走高,山西地区优质焦煤试探性上涨10元/吨。随着下游焦炭价格持续上涨,叠加焦化开工率处于高位,下游对原料煤的采购积极性预计持续好转,焦煤价格有望企稳回升。上周煤炭板块在油价持续回升刺激下,板块内部上涨行情由前期兖州、陕煤等个别基本面特别好的龙头向神华、潞安、西煤等前期滞涨股漫化。整体而言,行业供给面一直非常坚实,新增产能释放缓慢(3、4月份单月原煤产量均低于均衡值),社会库存极低(1.2亿吨左右),叠加未来三个月夏季旺季煤价提前上涨,为板块提供了非常好的反弹时间窗口。经济有韧性、板块估值较低和政府政策的相机抉择是保证反弹的先决条件。反弹继续推荐业绩比较好、低估值动力煤:陕西煤业、兖州煤业、中国神华;焦煤股:潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化。

    行业要闻回顾:(1)发改委称采取9项措施促市场煤价回归合理区间;(2)4月全国原煤产量同比增4.1%;(3)4月份全社会用电量5217亿千瓦时增长7.8%;(4)山西省2018年有望化解过剩产能2240万吨;(5)去年新疆新增煤炭资源116亿吨.

    国际煤价:动力煤煤价全面上涨,焦煤价格稳中有涨。(1)国际港口动力煤价格全面上涨。纽卡斯尔动力煤价格收于107.55美元/吨,周环比上涨6.10%。(2)澳洲峰景矿硬焦煤价格收于198.75美元/吨,周环比上涨0.38%。

    国内煤价:港口动力煤价格稳中上涨,港口焦煤价格持平。(1)环渤海动力煤指数572元/吨,周环比持平,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于618元/吨,周环比上升21元/吨。(2)港口焦煤价格环比持平,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)收于1730元/吨,周环比持平;唐山地区二级冶金焦价格收于1925元/吨,周环比上涨150元/吨。(3)无烟煤价格全面下降,喷吹煤价格稳中有降。

    国内库存:秦皇岛港库存上升,电厂库存下降;焦煤港口库存上升,焦化厂焦煤库存微降。(1)本周,秦皇岛港库存538.5万吨,周环比上升36.5万吨,广州港库存236.3吨,周环比上升1.0万吨。(2)六大电厂库存1287.80万吨,周环比下降43.1万吨,日耗煤76.69万吨,环比上升8.4万吨/天,可用天数为16.79天,环比下降2.7天。(3)京唐港炼焦煤库存135.9万吨,环比上升26万吨,独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存682.73万吨,周环比下降1.37万吨。

    风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;水电等出力过快等。