环保工程及服务行业:关注融资环境变化,推荐运营资产

本周观点:债务违约事件不断,板块表现较差。信用紧缩环境下,企业的融资难度逐渐加大,上市公司债务违约事件也频繁发生。环保类上市公司大多以工程建设收入为主,现金流较差、“造血功能一般”,故整体板块近期表现较差。

    关注融资环境的变化。工程类公司由于商业模式的问题,需要不断开拓新项目来维持利润的高速增长,当前银行融资成本的提升、发债难度的加大,使得工程类公司难以获取“便宜”的资金、甚至是难以获取贷款资金,而二级市场融资难度的加大,也反过来继续影响上市公司业务的开展,后续建议关注整体融资环境的变化。

    精选商业模式,看好运营公司。参考海外大环保公司,均为运营类资产,偏公用事业属性,今年环保板块中,运营类的洪城水业、瀚蓝环境、伟明环保、东江环保等均优于板块整体表现。自上而下看,看好水务(提价预期)、危废(清废行动提升需求)、环卫(市场化加速)。自下而上看,建议关注这些细分行业中增速与估值匹配的公司,建议关注洪城水业、东江环保、龙马环卫。

    行业要闻:1)生态环境部曝光水源地专项督查第四批环境违法问题42个;2)生态环境部发布《中国机动车环境管理年报(2018)》。

    板块行情回顾:上周环保板块表现较差,跑输大盘和创业板。上周上证综指涨幅为-2.10%、创业板指涨幅为-5.26%,环保板块(申万)涨幅为-5.03%,跑输上证综指-2.93%,跑赢创业板0.23%;公用事业涨幅为-0.57%,跑赢上证综指1.53%,跑赢创业板4.69%。

    风险提示:政策不及预期、订单释放不达预期、市场竞争加剧等。