化工行业:油价震荡调整,醋酸、PA66维持高位

本周基础化工指数较上周下跌4.11%,上证指数同期下跌3%,化工指数整体跑输大盘,主要原因系原油价格震荡调整及市场对企业信用违约风险的担忧,化工板块整体风险偏好有所下降,但我们认为供给侧改革及环保督查整治下行业集中度提升大势不可逆,落后的中小产能将加速退出,部分子行业“劣币驱逐良币”现象得到改善,随着行业集中度的提升,规范性龙头优势企业的经营情况将得到不断改善并提升。未来我们主要推荐从以下三条主线进行积极布局(1)已经率先完成国际化布局的优质公司(2)打破跨国公司垄断,具备知识产权细分领域公司(3)产品和服务贴近国内消费升级,创造美好优质生活的消费类化工品公司。

    中短期投资逻辑及建议

    (1)醋酸。近期国内醋酸价格连创新高,主要原因系两方面:一方面是国内PTA需求带动醋酸价格上涨;另一方面是国内醋酸装置春季以来进入集中检修期,供给收缩下推动醋酸价格上涨。此外,海外醋酸装置因老化问题同样进入大规模检修,或将带动国内醋酸出口需求,对未来醋酸价格形成足够支撑。(2)PA66。截止本周末,PA66(长丝级切片)报价32500元/吨,维持高位震荡。17年下半年,海外多起装置事故导致尼龙66供给受限;18年以来,索尔维52万吨全球最大的己二腈生产装置由于不可抗力停产,影响全球三分之一供给,进一步加剧了PA66供应的紧张态势,索尔维及巴斯夫PA66装置均已停产,巴斯夫、奥升德、塞拉尼斯、帝斯曼相继发布涨价函。同时,5月国内尼龙66工厂迎来集中检修,整体开工负荷荷较低、供应偏紧,带动尼龙66价格持续上行。(3)杀菌剂。受环保限产影响,目前多类杀菌剂处于供不应求状态,例如百菌清、异噻唑啉酮等等,产品价格水涨船高,关注相关标的。

    长期投资逻辑及建议

    (1)兴发集团(600141.SH)是国内磷化工行业龙头企业,磷矿石和水电资源优势明显。草甘膦具备权益产能9.85万吨,2017Q4实施环保工艺技改后运行稳定性有望提升,且收购腾龙化工后权益产能增加,行业话语权也进一步提升,有机硅业务18年新增产能有限,景气有望维持,磷矿石受益湖北地区产能削减,盈利有望修复。(2)百合花(603823.SH),国内有机颜料首家上市公司,具备中间体到成品产业链一体化优势,技术研发实力雄厚,随着行业集中度不断提升,公司市场份额存在巨大提升空间,此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。(3)玲珑轮胎(601966.SH)。公司是国内领先轮胎品牌,是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业,随着玲珑打进大众供应链,做到主机配套,公司将开始大规模进入高端领域,公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现,伴随着国产品牌汽车的崛起,公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。(4)沙隆达A(000553.SZ)。2017年公司完成对ADAMA的收购后,成为全球第一大非专利类农作物保护综合解决方案提供商,公司在以色列等地拥有原药合成工厂、在美国、意大利及印度等多地拥有制剂工厂,具备在全球100多个国家进行产品注册登记的能力,共取得超过5000个登记,且每年新引入的登记证在200-300张左右,销售网络遍及全球主要农化市场,面对全球巨大的农化市场,与ADAMA的顺利融合将为公司未来带来持续性的利润增长。(5)安利股份(300218.SZ)是国内合成革龙头企业,目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列,新型无溶剂生产线也已实现稳定投产,受益环保趋严下落后产能不断清出,公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。(6)利安隆(300596.SZ),公司是国内高分子材料抗氧化剂领域龙头企业,下游客户均为国内外知名高分子材料生产商,近年国内高分子材料市场发展迅速,抗老化剂存在巨大需求潜力,伴随巨大的需求市场公司业务规模也处于持续扩张中,此外行业集中度提升也利于公司进一步扩充市场份额。

    风险提示

    宏观经济持续低迷,化工下游需求不旺。