化工行业周报:2017农药板块表现亮眼,2018景气延续

WTI原油期货价格较上周上涨0.5%,主要因为沙特、俄罗斯将继续执行减产协议。甘氨酸价格上涨,主要因为“2018河北碧水环境执法专项行动”的开展限制开工。下游相关企业有新安股份等。甲醇价格大涨,主要因为市场供货紧张叠加运输成本增加。相关公司有华鲁恒升等。有机硅价格上涨,主要因为厂家库存低位,供货紧张。相关公司有新安股份、合盛硅业等。

    2017年,受益于全球农药需求回暖,以及环保作用下产品价格高涨,我国农药企业财报表现靓丽。根据中信分类,农药板块2017年实现收入1,103.3亿元,同比增长52.3%,实现归母净利润84.9亿元,同比增长148.7%。2017年,中间体生产小厂事故频发或长期停车检修,供应极其紧张,价格上调较明显。原料成本的增加向下游农药传导顺畅,各类产品价格普涨,除草剂、杀虫剂、杀菌剂价格指数2017年涨幅分别为25.4%、59.6%、13.6%,产品毛利率增至25.5%,较2016年增加7.8pct,农药企业盈利能力提升明显。2018年一季度,农药板块景气延续,实现营业收入278.0亿元,同比增长25.9%,实现归母净利润42.4亿元,同比增长147.9%,产品毛利率继续提升至29.3%,多家农药企业表现超市场预期。展望2018全年,农产品价格有望回升、支撑农药刚需;部分产品迎快速发展机遇(替代、复配、新种子推广等),需求空间大幅打开。今年环保持续严格,限制开工,供应格局进一步优化,产品价格可能继续上涨或高位维稳。重点推荐菊酯及麦草畏龙头扬农化工,关注利尔化学。

    5月需求旺季,部分地区环保督察开展,影响供应。投资上,看好涤纶长丝、农药、橡胶助剂、有机硅、醋酸;电子转移持续,布局电子化学品。(1)涤纶长丝:纺企开工高位,长丝库存走低,价差继续扩大,关注桐昆股份。(2)农药:苏北某企业部分农药产品停车,预计菊酯价格有望上涨,关注扬农化工。(3)橡胶助剂:山东等主产区环保收紧,供给优化,龙头受益,关注阳谷华泰。(4)有机硅:应用扩大,产能扩张放缓,价格上行,相关公司有新安股份等。(5)醋酸:下游PTA等消费增速快,近两年基本无新增产能,供需改善,关注华鲁恒升等。(6)低估成长股:关注鼎龙股份、飞凯材料、康得新、国瓷材料等。