纺织与服装行业:服装进口关税下调,考验国内品牌竞争力

进口关税再次下调。国务院总理李克强5月30日主持召开国务院常务会议,决定较大范围下调日用消费品进口关税。会议决定,从2018年7月1日起,将服装鞋帽、厨房和体育健身用品等进口关税平均税率由15.9%降至7.1%;将洗衣机、冰箱等家用电器进口关税平均税率由20.5%降至8%;将养殖类、捕捞类水产品和矿泉水等加工食品进口关税平均税率从15.2%降至6.9%;将洗涤用品和护肤、美发等化妆品及部分医药健康类产品进口关税平均税率由8.4%降至2.9%国务院公布。

    降税将影响零售价约1.5%。由于服装品类不征收消费税,进口服装品类含税价格=完税价格*(1+关税税率)*(1+增值税税率)。相较17年月末8.7%平均服饰关税税率,18年7月相关关税税率下调后,终端含税价格变化幅度为1.5%。(注:18年7月调整后关税税率7.1%,增值税17%,假设进口商、一级经销商、零售商毛利率分别为25%/20%/20%)

    历史上曾有过2次较为明显的降税。2013-2017年相关服装类关税税率共经历2次较大幅度税率下调:2015年6月西装、毛皮服装等进口关税由14-23%降至7-10%,短筒靴、运动鞋等进口关税由22-24%降至12%;2017年12月服装、配饰、家纺、鞋履等细分品类平均税率由20.4%降至8.7%。降税后,对进口量有所刺激,从单月、同期累计数据来看,服装类进口额及其占同类零售额比值在经过关税税率下调后均有所提升。2015年7-12月服装类进口金额258亿元,同比上升12%,较同年1-6月同比增速上升8pct。2018年1-4月服装类进口金额156亿元,同比上升21%,较2017年全年同比增速上升11pct。

    此次降税对行业实质影响有限。从影响比例上看,此次降税较前次对零售价的影响仅1.5%,影响幅度较小。从竞争角度看,服装作为非标品,独特的设计风格、面料应用等均形成一定差异,而在价格影响幅度较小的情况下,我们认为对行业的实质性影响小。我们继续维持优质品牌在复苏中扩大效率优势的推荐逻辑,并重申推荐标的:海澜之家、安正时尚、太平鸟、维格娜丝、比音勒芬。

    风险提示。终端需求下滑、行业竞争加剧、原材料价格波动等。