基础化工行业研究:地缘风险推高油价,TDI价格上涨

两会后随着新开工恢复力度的加大,部分产品也出现了显著的库存下降以及价格的反弹(纯碱、PVC、醋酸等),近期江苏环保问题的爆发,对农药、染料等高污染行业的产品价格产生了积极影响,地缘政治、行业供需不断推高油价,这些均有利于化工投资情绪的修复;政策基调的转变以及宏观经济数据的平稳运行一定程度上可以降低对于需求下滑的担忧,我们维持周期将迎来反弹窗口,适时布局的观点;同时6月A股纳入MSCI的预期也有助于蓝筹股的修复;

    重点推荐2018年无新增产能,产品价格仍在上涨通道的有机硅龙头新安股份;民营大炼化前期调整较多,涤纶长丝价差修复显著的桐昆股份等;海外不可抗力陆续解除,产品价格仍维持高位并且仍在上行通道的神马股份;从行业配置角度,其他化工白马龙头仍可重点关注;成长股方面,国家政策不断对科技创新加码,集成电路等行业反复提及,我们继续强烈看好平面显示以及半导体化学品的投资机会,属于典型的趋势性资产,重点关注飞凯材料、三孚股份等(详见我们6篇电子化学品系列报告)。

    重点子行业近期跟踪情况

    美国退出伊核协议,中东摩擦加剧,警惕油价大幅上涨风险。本周原油市场关注的重心在地缘政治,美国退出伊核协议引发市场对供给短缺的担忧,中东摩擦升级加剧市场担忧情绪。本周EIA方面,截止5月4日当周,原油库存减少219.7万桶至4.338亿桶,汽油库存减少217.4万桶,精炼油库存减少379.1万桶,炼厂开工率90.4%,美国原油产量增加8.4万桶/日至1070.3万桶/日(其中7万桶属于基数调整),钻机数继续增加10座至844座,连续6周录得增长。5月8日,特朗普正式宣布退出伊核协议,将对伊朗实施最高级别的经济制裁。我们认为此次事件的后续影响取决于几个方面:1)美国制裁的实质性落地时间与强度,目前给了最长6个月的缓冲期;2)对伊制裁将如何影响后续OPEC减产计划的执行与制定;3)对伊制裁对中东局势的进一步影响。目前来看,直到11月制裁实质性落地前,伊朗原油供给受影响程度有限,但是可能会影响6月维也纳会议对后续减产协议的讨论。目前时点我们认为对国际油价的上涨应该更加乐观,国际原油市场正在加速回归平衡,考虑到地缘因素推动,短期油价甚至可能触及80美元/桶。

    风险提示:

    国际原油价格大幅下跌通胀超预期加息风险。