海通通信行业一周谈:星网锐捷中标联通沃云集采,中兴事件初见曙光
重点推荐“云计算”方向,星网锐捷、亿联网络、紫光股份、光环新网等;星网锐捷近期官网披露中标联通沃云平台网络设备集采大单,积极关注运营商核心网云化迁移带来的网络设备投资机会,首推星网锐捷、紫光股份。关注中兴通讯事件进展近期公司正式向BIS提交了暂停执行拒绝令的申请,初见协谈解决曙光,一旦协谈落地、推荐处于相对低位的5G一线龙头烽火通信、光迅科技,以及中际旭创、亨通光电、中天科技等!通信行业高额研发投入及增速驱动创新成长;2018Q1业绩增长有加快势头,整体表现良好;中兴通讯事件及中美贸易战进程是最大不确定性干扰因素,中兴通讯近期已正式向BIS提交了关于暂停执行拒绝令的申请,特朗普5月13日发布推特称:
“正在为中兴通讯提供一种快速恢复业务的途径”,并“已告知商务部要尽快完成这项工作。”中兴事件已见到协谈解决的曙光。全球IT资本开支增速向上,云计算业务驱动ICP加速资本投入;国内运营商资本开支2018年触底,我们预计2019年将迎来5G上升周期。统计样本库通信行业94家上市公司,2017年和2018年Q1收入增速分别为12.2%和16.1%;净利润增速分别为21.3%和57.7%。若剔除中国联通、中兴通讯两家大型权重股和*ST大唐、信威集团、*ST亿阳3家经营状态异常公司,2017年和2018年Q1收入增速分别为29.8%和28.8%;净利润增速分别为15.8%和41.2%。扣非后盈利来看,94家公司整体( 或剔除前述5家公司),2014-2017年增速分别为74.1%(36.0%) 、4.7%(45.9%) 、-3.4%(27.4%) 、-28.5%(8.6%);如果对比另一个视角,2013-2017年,94家通信公司收入增长37.2%(剔除5家前述公司,增长143.4%),而同期研发费用投入从164.1亿元增长到353.4亿元、增加1.15倍(剔除5家前述公司,从74.9亿元增长207.0亿元、增加1.77倍),2015-2017年的盈利增速下滑趋势同时反映了运营商资本开支下降周期影响和研发投入加大(创新研发+国内工程师薪资成本的整体快速上涨)的影响。
2018年开局,云计算领衔:快速发展的云计算,处于发展加速拐点的物联网以及军改尾声、将步入订单向上拐点的北斗&军工通信板块这三个方向呈现加速向上的较好发展态势;电信主设备、光纤光缆板块延续较快稳健增长态势,专网领域收入端体现行业景气旺盛、只是盈利二级分化;光模块板块持续受益数通/5G带来需求提升、只是接入网低端产品短期承压价格下降但中兴通讯事件无疑会带来本土化加快关键芯片器件替代的发展良机,龙头公司建议持续关注。 【北美云计算投资体量与运营商相当,2018开局保持快速增长】美国云计算产业形成了亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云、IBM寡头竞争的较成熟局面,2015-2017年4家企业云计算中心相关资本开支分别达到231亿美元、276亿美元、337亿美元,与北美三大运营商资本开支相当。2018Q1,AWS营收54.42亿美元,同比+49%;微软Azure营收20.5亿美元,同比+93%;谷歌云营收10亿美元,同比+110%;IBM云服务营收86.25亿美元,同比+5%;
Salesforce云营收5.36亿美元,同比+37%;甲骨文云营收4.15亿美元,同比+28%。中国云计算市场,阿里云2018财年第四季度(2018年1月到3月底)营收为43.85亿元( 6.99亿美元),总比+103%,连续第12个季度保持营收规模翻番。阿里云在2018财年(2017年4月到2018年3月底)营收达到了133.9亿元,同比+101%。云计算市场的高速发展持续带来产业链各环节的成长机遇,建议关注第三方IDC&CDN、网络设备、云服务等子行业龙头公司。
重点方向:【云计算:IDC&CDN、网络设备、云服务等】A股重点推荐星网锐捷、紫光股份、光环新网,关注网宿科技、宝信软件,H股关注云计算标的金山软件、美股关注国内第三方IDC龙头万国数据(GDS);【企业云通讯】推荐亿联网络;【物联网】推荐高新兴,关注日海通讯的积极产业布局整合;【军工通信&北斗】经历近期调整后、短期估值趋合理,建议关注海兰信(海防信息化)、海格通信(军用北斗)、华测导航(高精度导航测绘)。
风险提示:中兴通讯事件进展;运营商投资力度不及预期。