化工行业周报:草甘膦,粘胶短纤价格上涨,醋酸报价继续创新高
本周涨跌幅靠前产品
本周(5.17-5.24)价格涨幅前十的产品分别是天然气现货(+23.71%)、草甘膦(+6.05%)、沥青(+5.99%)、丙烯酸丁酯(+5.94%)、丁二烯(+5.93%)、丁基橡胶(+5.11%)、MTBE(+4.40%)、天然橡胶(+4.08%)、燃料油(+4.03%)、天然气期货(+3.52%)。
跌幅价格前十的产品分别是维生素VE(-17.31%)、维生素VA(-17.14%)、国内天然气(-13.94%)、R410a(-11.76%)、R134a(-9.38%)、R125(-7.89%)、环氧丙烷(-7.06%)、聚合MDI(-5.65%)、R32(-5.00%)、百草枯(-4.76%)。
本周价差涨幅前五的产品分别是丙烯酸丁酯(+376.49%)、环氧氯丙烷(甘油法)(+36.27%)、DMF(+32.52%)、粘胶短纤(+30.56%)、己内酰胺(+22.22%)。
价差跌幅前五的产品分别是尼龙66(-731.86%)、R410a(-34.67%)、醋酸乙烯(-24.43%)、环氧丙烷(-22.66%)、醋酸乙酯(-20.73%)。
上周重点推荐投资组合的涨跌幅
上周(5.17-5.24)我们推荐的投资组合华鲁恒升(+10.39%)、桐昆股份(+7.10%)、新安股份(+11.27%)、浙江龙盛(+4.91%)、扬农化工(+3.62%),于本周涨幅为7.46%,相较沪深300涨跌幅(-0.73%)高8.19个百分点,相较中信基础化工指数涨跌幅(+2.38%)高5.08个百分点。
下周建议关注投资组合
华鲁恒升、桐昆股份、新安股份、三友化工和扬农化工。
本周化工行业观点如下
醋酸:本周国内醋酸厂家继续上调醋酸报价100-200元/吨,目前华东地区醋酸价格主流价格涨至约5350-5400元/吨,山东地区主流价格涨至约5200元/吨以上,本周国网英力特30万吨装置、河南义马20万吨装置和天津碱厂25万吨装置检修中,预计要月底才能复产,山东兖矿100万吨醋酸推迟至6月检修一个月,塞拉尼斯120万吨装置今日开始检修2周。由于醋酸价格上涨,目前醋酸与甲醇价差扩大至3400元/吨以上,国内企业的单吨利润多在2200元以上,下游PTA行业今年以来周产量保持在70万吨以上,对于醋酸需求旺盛。塞拉尼斯继续检修新加坡60万吨装置,并开展全球区域的检修工作,5月份塞拉尼斯北美地区醋酸价格上调66美元/吨,同时台湾大连长春70万吨和日本大赛璐的44万吨的醋酸装置目前也处于停产或检修的状况,美国伊士曼和英国BP装置也处于检修状态。今年一季度醋酸累计出口12.7万吨,同比增长158%,一季度出口均价约为558美元/吨,较去年同期上涨约53%。2017年底国内多套PTA装置的复产和投产,以及PTA行业整体开工率的提升,都拉动了国内醋酸的需求,2015年以来国内醋酸产能一直保持在865万吨,而国内新一轮醋酸的产能投放要到2020年,我们看好醋酸行业开启长景气周期。继续重点推荐130万吨产能的【华谊集团】和60万吨产能的【华鲁恒升】。
粘胶短纤:本周新疆澳洋、山东银鹰、浙江富丽达、唐山化纤、新乡化纤等国内厂家纷纷上调粘胶短纤价格200-300元/吨,目前行业中端主流报价上涨至14500元/吨,高端报价上涨至14700元/吨。原材料方面,棉浆主流价格7150元/吨,溶解浆主流价格7300-7400元/吨,考虑到烧碱价格回落等因素,目前行业基本为微亏损状态,目前行业开工率在77-78%,库存天数已经由4月初高位的18-20天下降至5-6天,近期棉花现货期货价格上涨,利好粘胶短纤行业,今年一季度国内粘胶短纤产量同比增长6%,预计近期粘胶短纤价格有望底部上涨,关注【三友化工】和【中泰化学】。
丁辛醇:本周国内正丁醇价格继续大幅上涨约3.4%至9175元/吨,辛醇价格稳定在9450元/吨,本周国内丁辛醇装置开工负荷小幅度下降,辛醇开工率为72%,正丁醇开工率大约在73%。5月23日,南京诚志20万吨丁辛醇装置停车检修约2周,天津渤化永利化工50万吨丁辛醇装置重启延期,而且时间还未确定,华鲁恒升和鲁西化工辛醇装置转产正丁醇,同时下游产品丙烯酸丁酯近期上涨幅度较大拉动正丁醇价格上涨,需求增长拉动辛醇价格上涨,目前正丁醇单吨毛利已经超过2000元,辛醇单吨毛利超过1200元。上半年亚洲范围内正丁醇检修相对集中,其中4-5月份更是国内装置集中检修期,目前华东主港正丁醇库存较去年同期大幅下降,国内丁辛醇价格有望继续保持高价位,继续推荐具备20万吨丁辛醇产能的【华鲁恒升】和40万吨丁辛醇产能的【鲁西化工】。
有机硅:本周国内DMC厂家报价保持稳定,目前DMC市场主流价格上涨至35000-36000元/吨,部分贸易商部分报价涨至36000元/吨。单体装置开工方面,山东金岭装置复产、山东东岳两套开一套、唐山三友二期装置检修,因此北方地区的开工率小幅上升。原材料金属硅价格保持平稳,甲醇价格近期稳定在3000-3100元/吨,氯甲烷价格涨至5500元/吨,目前DMC与原材料金属硅、甲醇的价差扩大至23000元/吨以上,下游硅油、硅橡胶等产品价格均呈现上行趋势,其中硅油报价上涨至43000-45000元/吨。有机硅行业2018年无新增产能投放,海外迈图工厂的关停以及英国道康宁工厂开车形势并不乐观,海外需求强劲,德山、陶氏等有机硅产业相关巨头纷纷发布4月份开始涨价公告,同时6月份青岛上合会议临近,预计山东省内装置开工率将下降,同时江西星火装置6月份存在检修计划,我们判断6月份DMC价格还将保持上行通道,有机硅行业景气中期将继续保持高景气度,继续重点推荐【新安股份】、【合盛硅业】和【三友化工】。
农药:本周由于草甘膦库存水平的下降和甘氨酸、氯乙酸等原材料价格上涨影响,本周国内草甘膦价格上涨至约26000元/吨,部分贸易商报价涨至27000-28000元/吨,受原材料醋酸价格大幅上涨影响,甘氨酸价格上涨至13500-14000元/吨,随着6月份上合峰会的召开和江苏化工企业治理工作的展开,我们预计甘氨酸-草甘膦价格仍然处于上行通道中,建议关注【兴发集团】、【扬农化工】、【江山股份】和【新安股份】。草铵膦原药出口报价18-19万元/吨,现货较为紧张,基于百草枯的替代需求、草铵膦与草甘膦的复配需求和抗草铵膦种子的推广,我们看好全球草铵膦的需求增长,继续重点推荐【利尔化学】,公司2017年将草铵膦产能提升至700吨/月,今年广安基地10000吨/年将陆续投放,业绩将充分受益,同时近期江苏连云港、盐城等化工园区企业停产,该地区涉及草铵膦产能约6000吨左右,我们认为未来随着环保治理的进一步趋严,将限制该地区草铵膦产能,公司未来将受益于此。受我国反倾销印度醚醛产品影响,产品报价上涨至7.5万元/吨,后期存上涨预期,贲亭酸甲酯报价涨至8-8.5万元/吨,功夫酸价格上涨超过25万元/吨,供应紧张,受中间体供应紧张影响,高效氯氟氰菊酯原药价格在25万元/吨,氯氰菊酯原药报价12万元/吨,联苯菊酯原药价格上涨至38万元/吨,现货均较为紧张,我们重点推荐国内主要菊酯企业【扬农化工】,公司一季度归母净利润2.74亿元,同比增长111%,超出市场预期,优嘉二期项目开始投产,未来优嘉三期项目将进一步打开公司成长空间。
染料:本周分散黑ECT价格仍维持3.85万元/吨,2017年以来涨幅达51%,活性黑价格维持2.75万元/吨,2017年以来涨幅12%。近期连云港灌南、灌云、盐城响水三大化工园区,所有化工企业一律停产整治,许多重要染料中间体包括H酸、对位酯和一些蒽醌类衍生物以及分散染料均在此区域有产能。影响H酸产能为2万吨,占现有产能;影响对位酯产能2万吨,占现有产能18%;影响分散染料产能8万吨,占现有产能14%。短期环保事件持续发酵推升中间体与染料价格上涨。长期来看环保趋严已成为近几年的常态,染料由于生产带来大量的工业废水受到监管层重视。环保压力下,中小企业无力布局环保设备陆续退出,使得行业集中度进一步上升。同时染料中间体间苯二酚由于美国INDSPEC产能退出,行业产能缩减25%,供给紧张。2017年至今,间苯二酚价格自6万/吨上涨至11.5万/吨,甲苯二胺价格自2万元/吨上涨至3万/吨。中间体涨价进一步推动染料涨价,我们看好染料产业有望继续保持高景气度,继续推荐【浙江龙盛】。
PTA-聚酯:本周PX价格小幅下跌,PTA本周价格随之小幅下跌,目前华东地区现货价格为5775元/吨,较上周下跌1.03%;中石化PX结算价格在7300元/吨左右,目前PTA-PX价差保持在约1000元/吨。本周涤纶长丝价格略有下滑,目前华东地区涤纶长丝POY 150D价格跌至9150元/吨,涤纶长丝FDY 150D价格跌至在9675元/吨,涤纶长丝DTY 150D价格跌至10800元/吨,目前POY现金流利润在600元/吨左右,本周终端下游织机开工率维持在86%,聚酯开工率继续略有提升至91%左右,涤纶长丝库存略有上涨至在20天左右。本周瓶级PET价格略有下滑至10400元/吨,盈利仍旧非常可观。二季度亚洲PX检修规模500-600万吨有效支撑PTA价格,下游截止目前聚酯新增产能在190万吨左右,对PTA需求形成强有力支撑。二季度国内PTA集中检修季的来临,我们看好二季度PTA价格在终端需求复苏的背景下继续延续上行通道,中期PTA行业2018和2019行业新增产能十分有限,仅四川晟达100万吨产能有可能在2018年第四季度投产,但2018年下半年聚酯新增产能约在200万吨左右,2019年新增产能在180万吨左右,行业供需格局持续改善。我们看好PTA-聚酯产业链有望继续保持高景气度,继续推荐【桐昆股份】、【恒逸石化】和【荣盛石化】。
纯碱:本周国内华北和华东地区轻质纯碱价格保持稳定,目前华北地区轻碱价格在约2100元/吨左右,重碱价格在2150元/吨左右,随着厂家检修逐渐结束,本周国内开工率继续回升至85%左右,5月份国内厂家检修总规模为550万吨左右,较4月份825万吨检修规大幅下降,国内纯碱企业库存仍然保持在30万吨以下的低规模,较2月底下降50万吨,目前轻碱下游开工需求向好,6月份唐山三友和山东海化均有检修计划,同时6月份上合峰会或对周边的纯碱企业开工率有所影响,我们预计6月份国内纯碱价格将继续保持高位,建议关注【三友化工】和【山东海化】。
聚合MDI:本周国内聚合MDI价格小幅下滑,目前山东地区万华PM200主流价格下降至21800元/吨,华东地区外资货源价格下降1000元/吨至21200元/吨,目前聚合MDI利润下降至9600元/吨左右,本周国内各厂家开工率下降至68%的水平,亨斯迈一期装置仍然处在检修状态,上海联恒装置预计在今日开始停车检修,近期科思创也公布了上海50万吨装置扩大至60万吨的技改计划,其中一期部分将于今年四季度投产,沙特sadara 40万吨装置今年以来保持每月对国内1万吨的出口,加上上海联恒装置的投产,去年以来国内MDI行业供需紧张的局面有所缓解。据统计,2018-2020年全年MDI规划新增产能大约在290万吨,对应国内新增产能在190万吨左右,行业开启了新一轮的全球MDI产能投放周期,其中【万华化学】计划在国内扩产80万吨,在美国新建40万吨MDI产能,全球产能比例将提升至28%,将进一步巩固全球MDI行业产能领先的地位。此外,本周【万华化学】实现整体化工资产上市方案落地,未来将成为全球产能第一的MDI生产企业,同时TDI、PC二期、100万吨大乙烯项目等资本性开支将有力支撑公司未来的长期发展。
风险提示
大宗商品价格大幅下跌。