石化行业周报:OECD国家库存降至5年均值,IEA下调2018年全球原油需求预期,PTA盈利能力继续增强

本周涨幅前五的石化产品:LNG(华北易高),7.32%;丁二烯(华东),6.93%;Dubai原油(现货),6.23%;丙烯酸丁酯(华东),4.08%;甲苯(华东),3.77%。

    本周跌幅前五的石化产品:苯酚(华东),4.93%;甲基丙烯酸甲酯(华东),4.21%;丙烯腈,3.72%;甲乙酮(华东),1.86%;聚酯切片(半光),0.62%。

    本周价差涨幅前五的产品:丙烯酸-丙烯,5.60%;PTA-PX,5.44%;丙烯酸丁酯-丙烯酸,5.34%;乙二醇-乙烯,0.55%;PET切片(瓶级)-原料,0.26%。

    本周价差跌幅前五的产品:PET切片(半光)-原料,19.00%;丙烯-丙烷,5.81%;烷基化油-碳四,4.76%;PET切片(有光)-原料,4.39%;涤纶长丝POY-原料,4.19%。

    IEA发布原油市场报告,下调2018年全球原油需求预期。需求方面,受到原油价格上涨的影响,IEA下调2018年全球原油需求增量10万桶/日至140万桶/日,预计全球原油需求量为9920万桶/日。供应方面,2018年4月全球原油供应量约为9800万桶/日,非OPEC国家原油产量增加抵销了OPEC产量下滑的影响,预计非OPEC国家原油供应量增长187万桶/日;OPEC国家4月原油供应下降13万桶/日,联合减产执行率达到172%。库存方面,2018年3月,OECD国家商业库存反季节性地下降2689万桶至28.19亿桶,同比下滑2.14亿桶,较五年均值低100万桶,为2015年3月以来的最低点。

    OPEC发布月度原油市场报告,上调2018年非OPEC国家原油供应增量。价格方面:4月份OPEC一揽子原油价格环比提高4.67美元/桶(7.3%),即期布伦特和迪拜原油价格环比分别提高近9%,WTI现货价格环比提高6%;OPEC一揽子油价同比上涨13.85美元/桶(26.7%)。需求方面:维持对2017年全球原油需求的预测,2017年全球原油需求量为9720万桶/日,同比增长165万桶/日;受到一季度OECD国家原油需求稳健以及印度、拉美等国家和地区需求增量超预期的影响,OPEC上调2018年全球原油需求增量2.5万桶/日至165万桶/日,预计2018年全球原油需求为9885万桶/日。供应方面:OPEC下调2017年非OPEC国家原油供应增量1万桶/日至87万桶/日,预计非OPEC国家2017年原油供应量为5789万桶/日;OPEC上修2018年非OPEC国家原油供应增量1万桶/日至172万桶/日,预计2018年非OPEC国家原油供应量为5962万桶/日;预计OPEC2018年NGLs及其他非常规液体燃料产量为649万桶/日;根据第三方数据,OPEC4月原油供应量增加1.2万桶/日,至3193万桶/日。

    WTI原油价格下跌,Brent原油价格上涨。截至本周五,WTI原油期货较上周下跌0.01%至71.28美元/桶,Brent原油较上周上涨1.54%至78.51美元/桶。EIA库存数据显示,截至5月11日当周美国商业原油库存库存下降140.4万桶至4.32亿桶,美国战略库存下降152万桶至6.62亿桶,汽油库存下降379万桶,馏分油库存下降9.2万桶;美国原油产量继续攀升,5月11日当周美国原油产量为1072.3万桶/日,环比提高2.0万桶/日,连续12周录得增长;炼油需求回暖,美国炼厂当周平均日净加工量为1663.5万桶,环比提高14.9万桶/日,美国炼油装置开工率为91.1%,环比增加0.7个百分点。贝克休斯油服数据显示截至5月18日当周,美国活跃石油钻井数为844台,环比持平。

    PTA价格上涨,产品-原料价差扩大。本周PTA价格上涨,截至5月18日,PTA(华东)价格为5835元/吨,较上周五上涨55元/吨。需求方面,下游聚酯装置开工率较上周提升0.8个百分点至89.9%。供应方面,目前检修装置较多,5月6日蓬威石化90万吨装置停车检修,计划维持2个月;翔鹭石化220万吨装置于5月14日停车检修,计划检修19天;逸盛大化595万吨装置于5月21日停车检修,计划检修2周。5月18日当周PTA装置负荷环比下降2.5个百分点至76.3%,本周五PTA-PX价差为1066.6元/吨,环比提高5.4%,盈利能力增强。截至5月18日,PTA流通环节库存为103.9万吨,环比持平。

    PTA、MEG价格上涨,涤纶长丝-原材料价差收窄。截至5月18日,我们监测的DTY、POY和FDY价格分别为10920、9265和9800元/吨,价格分别较上周变化20、-20和0元/吨。涤纶长丝主要生产材料PTA、MEG分别较上周上涨55和30元/吨,DTY、POY和FDY-原材料价差分别收窄至3428、1773和2308元/吨,价差分别较上周下滑1.1%、4.2%和2.4%。本周涤纶长丝产销偏淡,POY、FDY和DTY库存环比增加0.5、2和2天至6.5、11.5和25天。

    重点关注公司:油气改革大背景下,原油进口、成品油出口权限逐步放开,民营企业布局上游大炼化,新建项目兼具规模、工艺、配套、效率等优势,整体而言竞争力较强;部分龙头企业产业链一体化程度较高,规模、成本优势明显,伴随新产能、新品种的释放以及上下游产业链的延伸,未来有望持续成长。

    中国石化,美国、OECD国家商业原油库存下滑,全球原油需求增长较为强劲,2018年内国际原油价格有望超2017年,带动公司上游板块减亏,国内炼油格局良好,油价80美元/桶以下时发改委成品油定价不减扣加工利润,炼油景气有望延续,销售公司拥有加油站3万余座,具有区域位置优势,竞争力较强,未来境外拆分上市,有望带来价值重估。

    桐昆股份,作为涤纶长丝龙头企业,长丝产能持续扩张,未来市占率有望进一步提升,公司积极向上游延伸产业链,嘉兴石化二期PTA现已投产,参股浙石化炼化一体化项目,将完成炼油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链布局。

    荣盛石化,公司为PTA、PX龙头企业,PTA权益产能约600万吨、PX产能160万吨,现阶段公司积极推进浙江石化2000万吨/年炼化一期项目,该项目规模、成本、配套优势明显,竞争力较强。

    恒力股份,公司历经重大资产重组,收购控股股东旗下恒力投资和恒力炼化100%股权,恒力投资旗下恒力石化拥有660万吨PTA装置,其为全球最大PTA单体工厂,PTA历经5年低迷,伴随需求的增长、产能增速的放缓,未来盈利有望持续改善,此外公司在建2000万吨炼化一体化项目,预计将于2018年10月建成投产,炼化项目具规模、配套等优势,竞争力较强,预计建成投产后将成为公司主要盈利来源。

    恒逸石化,作为PTA龙头企业,参控股产能1350万吨,权益产能612万吨,将充分受益于PTA行业复苏,公司上下游产业链同时扩张,上游推进文莱PMB800万吨/年炼化项目,下游拟通过收购扩张涤纶长丝产能,未来将打通炼油-聚酯涤纶、炼油-锦纶双产业链。

    卫星石化,公司为丙烯酸及酯龙头企业,现拥有丙烯酸产能48万吨、丙烯酸酯产能45万吨,分别占国内总产能17%和15%,公司子公司平湖石化另规划丙烯酸、丙烯酸酯产能36万吨,未来产能有望进一步扩张,龙头地位稳固,此外公司向上下游延伸产业链,上游拥有45万吨PDH装置,配套30万吨聚丙烯装置,下游配套SAP、高分子乳液装置,产业链完善,目前公司在建45万吨PDH二期项目,规划连云港石化250万吨乙烷裂解制乙烯项目,PDH及乙烯项目建成投产后,将成为公司新的盈利增长点。

    齐翔腾达,公司深耕碳四产业链多年,致力于将碳四原料各组分“吃干榨尽”,目前拥有丁酮产能20万吨、顺酐产能20万吨,二者规模均位居全球首位。相较2017年,公司2018年因检修造成的产能损失或减少,盈利有望进一步提升。公司年报称拟用六年时间再造一个“齐翔梦”,其延伸扩张产业链值得期待。

    风险提示:宏观经济下行的风险,化工产品需求不及预期的风险,国际油价大幅下跌的风险。