有色金属行业:贸易战不打了,周期谁最好?

大宗商品整体看多,周期板块依次推荐配置排序为钢铁、煤炭、建材、石化、化工、有色。

    1、年初以来大盘主要板块轮流表现,去杠杆大局下的存量市场总是你唱罢我登场。而估值便宜的周期板块却迟迟不见起色,以钢铁、煤炭、建材、化工为代表。主因还在于宏观形势极度不确定和去杠杆、加息的大环境。

    2、中美贸易战停打意味着最大不确定性消除,在经济复苏大局不变、巩固供给侧改革和环保不放松,都给周期股业绩增强了确定性,PE的回升有望带动周期板块的整体行情。

    3、用电量大幅好转,经济下行勿忧:5月第一周,发电耗煤同比增速升至近12周新高,第二周仍然维持在10.7%的高位,高炉开工率则升至2017年11月以来最高;水泥4月产量同比增速由负转正至3.2%,销量回升幅度更大,价格指数上涨3.9%,5月以来继续上涨3.6%;钢铁库存在产量回升的情况下较今年3月时的高点已经下滑35.4%;挖掘机销量增速连升两月至84.5%,已经是除2017年之外近7年的单月最高增速,开机时间也稳定维持高位。所以整体上量与价都有上升,反映出当前生产端偏强,需求端也不弱。

    (以上数据来自wind)4、油价进一步上行,利好能源板块:石油是大宗商品之母,其上行整体提高通胀率、推升大宗品。油价上行利多原油开采、油服、涤纶、PTA、煤化工等板块。

    钢铁:1)贸易战结束,钢材出口降低风险消退;2)钢材库存持续高速下降,下游需求强劲,中厚板库存5年新低,建材受北方赶工影响,大概率淡季不淡;3)钢铁专项大检查时间临近,供给端或将出现收缩;4)板块估值处于2年以来低位,边际安全,性价比高。首推华菱钢铁、南钢股份,其次柳钢股份、三钢闽光、韶钢松山。

    煤炭:1).贸易战停打,利好经济预期,煤炭股PE有望进一步修复;2)用电量大幅好转,证明下游需求强劲,煤炭需求端无忧,价格有保障;3)油价大幅上涨,输入性通胀预期增强,利好上游原材料,利好煤炭。首推:陕西煤业,山西焦化。

    建材:中美贸易战缓和叠加市场对经济悲观预期的修复,看好建材板块前期被低估的相关龙头公司中国巨石、海螺水泥、华新水泥。1)前期由于市场担忧中美贸易战影响,玻纤巨头中国巨石股价被错杀。目前整体行业景气延续尤其是高端需求旺盛。2)水泥基本面年初以来总体非常坚挺,全年将保持良好态势。由于年初以来市场对宏观经济存在悲观预期,近期大概率将修复,水泥龙头海螺水泥和华新水泥将受益。

    石化:1)能源是中美关键合作点,推荐在天然气NGL及相关基础设施建设相关的海油工程等。2)油价上行主线,继续推荐中国石化、中国石油股份(H)、中国海洋石油(H)。

    基础化工:布油盘中突破80美元,利好下游化工品价格。投资数据企稳,环保持续趋紧,化工板块悲观预期有望修复。重点推荐:1)油价上涨受益的煤化工(华鲁恒升、鲁西化工)和聚酯板块(桐昆股份、双星新材)。2)环保受益的农药龙头扬农化工和利尔化学,染料龙头浙江龙盛和闰土股份。

    有色:1)风险偏好回升利多,首选铜,其次是锌铝。铜的排序为紫金矿业、江西铜业。锌的排序为中金岭南、西藏珠峰。铝的排序为中国铝业、云铝股份。2)油价上行利多新能源汽车锂钴,钴的排序盛屯矿业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。锂的排序天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团、西藏珠峰、江特电机。

    建筑:油价上行拉动煤化工复苏预期,化工工程公司有望受益,推荐中国化学、东华科技。

    风险提示:贸易战有所反复的风险;国内及全球宏观经济下滑的风险;大宗商品价格大跌的风险;加息周期流动性收紧的风险。