国防军工行业第2018年第18周观点周报:维持前期观点,板块调整不改中期投资价值

第18周国防军工(中信)指数下跌1.21%,跌幅居全市场第三。

    资产证券化进程恢复,未来三年是完成“十三五”规划目标的重要阶段。2016-2017年军工集团资产证券化动作较少,完成“十三五”规划中的资产证券化目标,未来三年军工集团为资产证券化有望加速推进。近期中国海防等公司公告表明军工集团资产证券化进程恢复,行业估值中枢有望回升。

    行业进入景气发展周期。我们判断,随着新型装备逐步列装、军改影响逐步消除、新项目新订单逐步落地进入交付阶段,军工行业有望迎来景气周期。一季度以来,从部分上市公司公告看出,2018年军工行业订单已经进入恢复阶段。

    估值依旧处于历史底部区域。经过三年调整,军工行业整体估值水平处于历史底部区域:部分军品主业上市公司动态PE估值处于30倍左右;对具有平台地位公司,现有估值中对潜在资产证券化预期体现极少。

    看好军工行情的持续性。随着行业基本面改善、改革推进、资产证券化速,行业估值将中长期进入修复阶段。标的的选择首选具有持续成长性、低估值为主,并关注平台型公司价值估值方法切换。

    维持军工板块“买入”评级。