海外消费品行业一周回顾:大众消费品景气度高,防御性凸显

行情回顾:上周恒生综合指数下跌0.84%,恒生中国(香港上市)100指数跌幅为1.01%,恒生消费品制造业指数跌幅0.03%,跌幅小于市场整体。个股市场表现如下:涨幅排名前10的股票为江南布衣18.14%、青岛啤酒股份9.77%、达利食品9.51%、普拉达8.28%、特步国际7.31%、安莉芳控股6.03%、TCL多媒体5.87%、安踏体育4.27%、联华超市4.00%、颐海国际3.77%。跌幅最大的10只股票为天喔国际-11.82%、中国圣牧-5.56%、庄园牧场-5.10%、H&H国际控股-4.93%、蒙牛乳业-4.16%、雨润食品-4.00%、南旋控股-3.77%、晶苑国际-3.33%、维达国际-3.27%、维珍妮-2.84%。

    本周观点:本周消费品制造业下跌0.03%,跌幅小于市场整体。板块方面:1)体育用品行业整体回暖,主要上市公司业绩向好,建议关注。上周阿迪达斯公布今年第一季度销售业绩报告,其中大中华区发展势头强劲,销售增长26%,亚太市场实现了15%的两位数销售增长。此外,UnderArmour发布2018财年第一季度财报称,最强劲的区域来自于包括中国在内的亚太市场,销售额增长达到35%。国内主要运动鞋服企业逐步转变了过去的粗放型的发展模式,逐步建立起了一套高效的零售渠道系统,2012年行业整体的库存危机几乎不会再现。销售渠道的基础完成,后续产品及营销发力之时受到阻力小,增速加快。建议关注主品牌转型升级及子品牌高速增长的安踏体育、渠道变革完成致业绩边际改善的特步国际。2)持续关注啤酒行业:提价、集中度提升、产品高端化主要增长逻辑得到初步验证。规模小、地域性强的啤酒厂商生存环境日益艰难。目前啤酒行业主要公司都处在缩减多余产能并提升品质的变革期,产品高端化趋势持续,市场份额大、品牌知名度及运营效率高的龙头企业受益。上周嘉士伯2018一季度财报显示,营收销量双增长。亚洲市场一季度净营收有机增长16%,销量有机增长12%。在价格提升和持续的高端化举措作用下,价格组合增长了3%。3)乳品行业:酸奶销售额首次超过牛奶,关注蒙牛三四线渠道拓展。伊利在常温酸奶方面具有领先优势,蒙牛在低温酸奶领域市场份额最大。2018年蒙牛将在三至五线城县设立事业部,推动渠道下沉,缩小与伊利在三四线市场的份额差异。其次,婴幼儿奶粉行业迎来健康发展,销量提升的同时高端化趋势明显。2018年一季度合生元高端、超高端婴幼儿奶粉取得45.7%的增长,Biostime及HealthyTimes品牌分别增长43.1%和192.5%。

    【配置建议】

    建议关注国内运动鞋服行业安踏体育、特步国际;啤酒行业中市占率最高、高端化进程加速的华润啤酒;乳制品行业龙头公司蒙牛乳业等。

    【风险提示】

    食品安全;市场竞争加剧;中美贸易战带来短期影响。