航空行业研究框架(一):燃油成本面面观

燃油价格、汇率波动等负面冲击边际减弱。国内航空煤油价格受益于人民币升值,涨幅不及布伦特原油,冲击弱于市场预期。人民币汇率已进入升值通道,未来大幅度贬值概率小。

    人民币结算航油成本,无需拆分国际航线。考虑汇率与油价,按人民币计的布伦特原油价格走势始终围绕航空煤油价格波动,国内油价和国际油价呈现相同走势,无需再对航油成本进行国内航班与国际航班的拆分。

    单位吨公里航油成本克服座公里成本缺陷。航空公司的主营业务项目、宽窄机型结构、客货机占比的不同均会影响航油成本,采用吨公里加权计算油价准确反映燃油成本涨幅,单位ATK 航油成本分析更加科学。

    航空煤油价格接近燃油附加费起征点,可对冲部分成本。目前航空煤油价格接近燃油附加费征收线,未来涨幅可能部分对冲,缓解燃油成本压力,油价的进一步上涨对成本端边际冲击不大。

    风险提示:宏观经济下滑、油价大幅上升、人民币剧烈贬值、空难等突发安全事故。