餐饮旅游行业4月暨二季度投资策略:旅游旺季来临,优质成长行情可期

4月暨Q2观点:旅游旺季来临,优质成长行情可期

    维持板块“超配”评级。沿袭我们18年度策略《强者恒强,中线兼顾成长与预期差》的投资思路,考虑消费升级&供给优化助力行业龙头新成长,国企改革做大更要做强,利润考核向下主观动能与资源优势正全面激发,维持板块“超配”。

    展望二季度,旅游行业逐步迎来旺季,虽然历史上Q2行情往往在Q1表现后略倾向于盘整(4月亦如是),但却有望成为布局Q3最旺季的良好时机。从行业成长趋势,业绩确定性等因素,我们中线仍建议继续坚守免税和有限酒店白马龙头中国国旅、锦江股份及首旅酒店,同时建议中线布局低估值滞涨的休闲游龙头中青旅等;从短期来看,我们建议适当增配成长弹性品种,综合估值、基本面及预期等因素,我们建议重点关注:腾邦国际(积极出境游转型布局出境游5小时交通圈,出境游快速爆发)、宋城演艺(新一轮项目开业周期,宁乡项目开启三四线市场新想象空间)、众信旅游(纯正出境游龙头,行业有望复苏)、三特索道(全国二三四线景区多元化布局,盈利性景区业务带来市值支撑)等标的。综合来看我们的4月投资组合:中国国旅、腾邦国际、锦江股份及三特索道。

    免税:行业持续较快增长,政策利好预期明显强化

    基本面:17年海南离岛免税增32%,18Q1预计增长20-30%,高基数下较快增长;政策面:口岸进境店招标新政利好中免,海南政策利好预期明显强化(扩大离岛免税政策,实现离岛旅客全覆盖);降低关税对免税销售影响预计非常有限。

    酒店:17量价齐升后,18RevPAR提升仍有支撑

    龙头RevPAR17年量价齐升后,18Q1预计淡季下相对良好;17年经济型酒店客房增9.95%,中端酒店增30%+,但较多来自存量供给,行业供给增长仍可控。17年三大龙头在中端酒店垄断地位已超过经济型,显示先发优势效果凸显。

    关注出境游龙头/旅游演艺龙头后续成长

    出境游:国际航线1-2月数据平稳增长6%,关注后续欧洲线复苏情况及Q2俄罗斯世界杯等(腾邦国际有望受益,且其自身出境游处于爆发期)。

    演艺:宋城演艺18-20年处于新一轮项目扩张落地周期,预计每年2-3个项目推出,且宁乡项目客流超预期开启三四线市场想象空间,公司有望迎来新一轮成长。