建筑工程行业周报:首选专业工程,投资预期边际改善利好建筑板块

类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:陈浩武,孙伟风 日期:2018-05-25

一周行情复盘:建筑装饰指数下跌0.26%,园林/装饰/专业/基建/房建分别变动+0.72%/+0.25%/+0.19%/-0.75%/-0.76%

    本周(2018.4.30-2018.5.4)建筑装饰申万指数下跌0.26%,同期上证综指涨幅约0.99%,显示建筑行业整体投资信心仍显不足。分板块看,本周园林工程、装修装饰和专业工程、基础建设和房屋建设子板块分别变动+0.72%、+0.25%、+0.19%、-0.75%和-0.76%。年初至今,建筑装饰指数相对上证综指总体呈现“先抑后扬”趋势,春节后相对收益逐步由负转正,显示行业投资热情正自底部持续恢复中。

    国常会要求工程建设项目审批时间压缩约50%,Q1订单提速景气回升

    5月2日国务院常委会议明确今年在16个地区开展试点,要求实现工程建设项目审批时间压缩一半以上,由目前平均200多个工作日减至120个工作日,19年上半年将在全国实现这一目标。工程建设项目审批时间缩短,将有利于提升重点工程上马速度,利于建筑企业现有订单跟踪池向订单的转化,也有利于提高订单-收入转化。

    建筑业2018Q1新签合同5.18万亿元,同比增长16.4%,增速较上年同期继续提升3.5个百分点,作为行业先导性指标,新签合同大幅增长显示行业投资与下游需求出现较为明显的景气回升。叠加四月进入春季施工旺季后,行业整体新开工情况良好,景气度有望持续获得提升。

    首选专业工程、投资预期边际改善利好基建板块

    我们在年度策略报告已经强调,建筑板块受估值影响远大于业绩影响。现阶段我们依旧首选受益于下游石化、煤化工产业链复苏,估值却仍处于历史底部的专业工程板块。专业工程下游主要为制造业,其整体需求受基建投资影响不大,现金流情况较好,杠杆率较低,因而受实际利率上行影响亦不大。下游投资回暖带来企业订单释放,部分企业已于16年起呈现好转态势。业绩更具确定性,坚定看好专业工程板块。推荐延长化建,建议关注中国化学。

    此外,我们关注到现阶段投资预期有改善之趋势:1)贸易战阴影仍在,“扩内需”预期持续升温,基建投资为惯性抓手;2)雄安+海南新区建设年内有望启动,释放区域投资增长空间;3)降准之后带来融资预期的改善。

    从投资角度来看,建筑行业17年及18Q1收入及业绩增速依旧向好,Q1新签订单提速为下一阶段增长提供有力保障。其中,大建筑成长性较为稳定,现阶段估值横向比较有一定吸引力,在A股纳入MSCI的大背景下,存在配置价值。推荐中国建筑、中国中冶。

    风险分析:基建投资增速不达预期;PPP项目落地率不达预期。

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