通信行业:流量免费化,为通信行业发展注入新动力

三大运营商竞相推出不限流量套餐,移动流量暴增。2017Q1,中国联通在4G网络利用率只有15%的条件下,推出了不限流量套餐。该政策吸引用户的效果“立竿见影”,电信和移动被动跟进。2018Q1在国务院要求继续“提速降费”的背景下,中国移动加入不限流量套餐的“战争”。不限流量套餐导致消费者移动流量猛增。联通2018Q1的DOU(人均每月移动流量消费)是4.3GB,达到2017Q1的3.6倍;移动2018Q1的DOU为1.9GB,达到2017Q1的2.3倍。不限流量套餐导致移动流量暴增的同时,也带动消费者行为的改变,进入到移动视频时代,成为不可逆的趋势。

    网络拥堵倒逼运营商扩容,5G或成扩容救星。按照行业惯例,网络利用率达到60%需要着手扩容,达到70%之后就必须扩容,否则出现网络拥塞的可能性大大增加。联通在推出不限流量套餐之后,网络利用率迅猛提升,从2017年初的15%提升到2017年底的57%,因此联通2018年资本开支同比增长19%。根据测算,假设联通2018年底用户DOU为5.5GB,用户数增长到2.84亿,则需要扩容39%。同样,假设移动2018年底用户DOU为3.4GB,用户数增长到9.26亿,则需要扩容49%。目前市场对于5G的核心担忧是:5G资本开支如此之大,运营商建设意愿不高。而我们则认为,5G的单位流量生产成本只有4G的十分之一,在流量洪水泛滥,运营商网络扩容压力较大的情况下,运营商会在技术成熟之后迫不及待的进行5G建设,尤其是在流量密集区域。

    网络结构变化迎接“流量洪水”,边缘云兴起。市场对于云计算的认知,往往与“偏远地区”或“超大型IDC”相关联。但是,远离用户需求区域的超大型云计算中心,给通信传输网络带来了难题。为了减缓流量暴增对骨干传输网的压力,贴近用户、保证高速用户交互的边缘云兴起。根据规划,中国联通2018年将在15个省市正式启动Edge-Cloud大规模试点;到2020年建设70-80个核心节点、600-700个地市节点、6000-7000个边缘节点(截止2017年底中国联通现有超大型核心节点12个,地市节点335个)。边缘云的兴起,将明显驱动核心城市IDC提供商的成长。

    投资策略与评级。不限流量套餐导致消费者移动流量暴增,逼迫运营商被动网络扩容,而5G技术成熟之后,将是运营商低成本网络扩容的有力手段。为了应对移动流量暴增、移动视频时代的到来,网络结构也会发生变化,边缘云兴起。

    具体推荐思路如下:

    1、推荐中国联通,“审慎增持”评级。中国联通率先推出不限流量套餐,消费者对此认知非常显著,中国联通也因此在4G用户拓展上获益匪浅。相对于竞争对手,中国联通用户数和ARPU都有向好的趋势。

    2、推荐光迅科技、中际旭创、新易盛、烽火通信,均为“审慎增持”评级。流量爆发将从两方面促进“流量节点”光模块的需求:①电信传输领域。5G技术成熟之前,运营商需及时对4G进行扩容;而5G成熟之后,会迫不及待的推进5G建设。5G基站更为密集,基站数量相比4G大为提升,对光模块需求数量提升,同时5G单基站的承载流量更大,需要性能更高的光模块,详细测算可见深度报告《通信设备行业深度研究报告:通信之“光”,承载5G》。②数据中心领域。数据流量的迅猛增长必定带动数据存储与计算的快速增长,相比于美国,中国IDC还具备巨大的成长空间。当前市场对于IDC光模块需求,主要关注美国市场的需求,我们预计2018年之后,中国市场需求将逐步成为重要的增长力量。

    3、推荐光环新网,“审慎增持”评级,关注科华恒盛、网宿科技。数据流量的迅猛增长必定带动数据存储与计算的快速增长,而IDC是承载数据存储与计算的主要场所。目前中国存量IDC数量远低于美国,估计只有1/20左右,中国市场具备巨大的成长空间。同时,在传输网络压力日益增大的背景下,边缘云兴起,对核心城市IDC机房的需求长期利好。

    4、推荐亿联网络,“审慎增持”评级。我们认为,5G将是视频的时代。2017年下半年至2018上半年,三大运营商相继推出不限流量套餐,消费者移动视频消费习惯正在养成。相对于语音,视频是更有效的沟通方式。视频分为固定视频和移动视频,但是两者并不是独立的,而是相互促进的。尤其是移动视频将促进固定视频的普及。亿联网络VCS视频系统不但包含固定的“硬终端”,还包含移动的“软终端”,将明显受益于国内移动视频时代的到来。

    风险提示:运营商可能把盈利压力传导给设备商供应链,导致相关公司毛利率下滑;运营商可能修改不限流量套餐政策,导致移动流量进入低速增长阶段。