光大证券非金属类建材行业周报第12期

行业观点:推荐业绩稳健标的,玻纤行业景气度向好

    水泥行业供给端因环保、错峰生产期限延长等受限,供需格局总体平稳。18年1-2月全国水泥产量同比增长4.1%,下游需求恢复中。2018年初水泥价格为历史最高水平,产品盈利能力均明显改善,预计主要企业一季度盈利继续大幅增长。

    玻纤行业景气度高,需求持续向好,预计供需紧平衡态势下,2018年玻纤价格仍看涨。中国巨石新增产能释放,粗纱巨头地位稳固,美国工厂将于2018年下半年投产,受贸易壁垒影响小,未来侧重布局高端电子纱、电子布市场,叠加营收结构改善及产品提价,量价齐升下营收与业绩增速加快;中材科技旗下泰山玻纤营收及盈利规模快速扩张,持续高增长与高盈利,为玻纤行业弹性标的,风电叶片业务需求2018年向好,叠加锂膜业务贡献业绩与估值增量,总体经营持续改善。

    其他新型建材中,鲁阳节能2017年和2018年一季度业绩翻倍式增长,超出市场预期,高端陶纤放量,中低端产品竞争格局优化,产品进入涨价通道。伟星新材零售业务占比高、持续成长性好,高毛利率持续,为稳健成长典范。山东药玻,药用玻璃龙头成本及规模优势显著,需求稳定增长,业绩较快增长。

    风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。