煤炭开采行业:从用电结构分析看用电需求为什么这么好

2018年以来全国发用电延续了去年四季度以来的快速增长态势,2018年4月全社会用电量为5,217亿千瓦时,同比增长7.83%,2018年1-4月全社会用电量21,094亿千瓦时,累计同比增长9.32%。2018年以来全社会用电累计增速保持在9%以上的水平,增速为近7年以来的新高,远高于2017年底中电联预测的5%的增速。

    超预期的全国发用电量到底是什么因素在驱动?我们通过对用电结构的拆分,认为主要原因有以下几点:

    1.经济活跃度增强,各行业用电增速均出现较为不错的增长;

    2.从用电增长动力来看,第二产业用电增长仍是全社会用电增长的最主要拉动因素,制造业表现出企稳回升的良好态势;

    3.“需求后移”再次得到印证,2018年4月份第二产业用电量10年中第二次出现环比回升(还有一次为同样春节较晚、两会又迅速衔接的2015年)。

    4.电力消费结构持续优化:

    (1)三产和城镇居民用电需求占比提升,1.第三产业用电增速主要贡献来自交通运输业2.城镇化率和人均可支配收入的大幅增长推动居民家用电器拥有量提高,从而推动人均用电量的快速增长,但与美国相比人均用电量仍有较大差距。

    (2)制造业内部结构优化调整:非高能耗制造业同比增速较快5. 第一产业用电增速较快,主要为农网改造释放农村用电需求,但第一产业用电占比很低总体影响小。

    6.气温对用电量的影响:1-2月受极寒天气影响,全国气温均值较往年明显偏低;3-4月份气温与往年无明显差异,5月份特别是第一周过后,气温较往年显著升高。整体来看城乡居民生活用电和天气密切相关,随着人们生活水平的提高,大家能忍受的体感温度要求在提高,故而在夏季(8月、9月)和冬季(1月、2月)城乡居民用电更容易出现大幅增长,5月的气温提前“入夏”需关注今年真正盛夏时候带来民用电负荷的增加。

    风险提示:宏观经济大幅下滑,煤价大幅下跌,政策性调控煤价,新增产能大量释放。