煤炭开采行业:悲观预期修复,双焦期货价格大幅反弹

基本面

    动力煤:本周动力煤价格继续调整,秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价609元/吨,较上周下跌21元/吨。需求方面,动力煤进入消费淡季,电厂日耗继续维持在66万吨左右的水平,略低于去年同期水平;库存方面,目前六大电厂库存1459万吨,库存可用天数22天,库存处于历史同期较高水平,电厂采购的积极性依然偏低。4、5月随着天气转暖以及水电开始发力,预计动力煤供需依然宽松,动力煤价格仍有下行的空间,后期关注4月大秦线检修以及进口煤政策的变化。

    炼焦煤:本周炼焦煤价格整体保持平稳,部分煤种承压下行。焦炭方面,由于目前钢厂焦炭库存处于高位,对焦炭价格打压的动力较强,本周天津港一级冶金焦价格2025元/吨,较上周下跌150元/吨,按目前价位测算,山西地区的焦化企业已经开始亏损,与此同时,4月随着环保减产陆续结束,钢厂复产也将拉动焦炭需求,预计焦炭价格继续下行空间有限;炼焦煤方面,本周110家样本钢厂炼焦煤库存759万吨,环比上升27.7万吨,目前钢焦企业的焦煤库存处于中等偏高的水平,在焦炭价格和盈利大幅下降的背景下,部分煤种价格出现了小幅回落,灵石高硫主焦1180元/吨,较上周下跌20元/吨,在4月钢焦企业复产的拉动下,预计焦煤价格下跌空间有限。

    投资策略

    经过前期的调整,煤炭板块的风险已经大幅释放,短期市场或存在博弈性机会,催化的因素在于:1、上周钢材去库存超市场预期,叠加最新公告的PMI数据向好有助于缓解市场对于经济的悲观预期,提升对周期股整体的风险偏好;2、在螺纹钢期货和现货价格大涨的带动下,本周双焦期货价格也出现了大幅反弹,焦煤1805合约底部大涨10%,焦炭1805合约底部大涨10.4%,有助提升市场对焦煤板块的风险偏好。建议重点关注焦煤板块上市公司潞安环能、山西焦化、西山煤电;另外关注低估值动力煤板块上市公司:兖州煤业、陕西煤业。

    风险提示

    旺季下游终端需求不达预期导致整个黑色产业链价格下跌