煤炭开采行业:发改委煤价调控措施解读

事件:据上海证券报消息,昨天下午国家发改委召开煤电工作会,主题是控制电煤价格,近期目标是6月10号前5500大卡北方港平仓价引导到570元每吨以内,要求神华、中煤带头落实。具体措施如下: 1、在现有电煤长协合同量的基础上,新增2~3亿吨铁路配置运力的产运需三方长协合同,包括新增合同量和原来没有配置铁路运力的长协合同重新配置铁路运力,要求本周五(25号)前汇总报到国家发改委运行局; 2、要求神华、中煤带头先把5500大卡的月度长协价格降到绿色区间570原每吨以内(现价596、同煤630); 3、要求各央企、重点省属电厂不要高价抢购电煤,在现有基础上降低5天左右库存,以稳定煤炭市场平抑煤价,待价格回归合理区间(预计时间2~3周)后再补充库存,期间如果因为合理下降库存出现供应紧张,发改委协调铁路予以抢运保障; 4、进口煤方面在不超去年总量的基础上定向支持发电企业,通关、质检等方面予以便捷。

    点评:

    1. 短期动力煤价或有回调 从具体细则来看,此次调控政策是非常严厉的,截止上周五CCI5500报价657元吨,已超过去年夏季的峰值645元/吨,周报中我们也提示了“关注政策调控风险”。此次调控措施出台,不管是从直接力度上还是市场情绪上都对动力煤价形成一定压力。另外,从基本面看,梅雨季节即将来临,下游工地施工进度受影响,水电出力增加,上周的异常高温也被雨水浇灭了些,总体来看,动力煤下游需求受到一定影响。二者叠加下,短期动力煤价可能会有回调。

    依旧看好旺季动力煤价,理由:

    (1)政府调控项目越细,力度越大(包括此次的公布煤炭市场违法违规行为举报方式),或也从另一个侧面反映了目前市场上能释放的产能有限。如果供给端能够足够释放,所有问题即随之而解,也毋须这么多调控细则来硬性约束。

    (2)调控手段是把双刃剑,此次发改委提到的一个重要手段是“停止采购高价煤,降电厂库存”,短期或有立竿见影的效果,但是值得注意的是,Wind数据显示截止5月22日六大电厂库存可用天数在16.6天,已经处于近5年来最低水平,往年这个时候电厂处于“迎峰度夏”补库阶段,如果现在不补库反而继续降库存,而至旺季的时候,产能依旧放不出来、电厂库存又补不上来的话,此时的调控或引发反向效果。

    (3)发改委提到进口煤的前提是“不超去年总量的基础上”,据海关总署数据,2017年1-4月进口煤量8949万吨,18年1-4月进口量9767万吨,去年是7月份开始限制进口的,17年年进口量为2.71亿吨,若要不超过去年进口量,今年接下来月均进口量为2165万吨,不管是同比还是环比均相对减少,说明在这个前提下,进口煤依旧是受限的。

    风险提示:宏观经济大幅下滑,煤价大幅下跌,政策性调控煤价,新增产能大量释放