房地产行业月报:行业增速继续下行,降准有望修复板块估值

宏观形势

    货币供给触底,经济稳定,通胀水平回落,外贸良好:4月M2同比增8.30%,比上月回升0.1个百分点;CPI同比增1.80%,比上月回落0.3个百分点;美元兑人民币汇价期末6.3393;PMI为51.4%,增速比上月回落0.1个百分点;进出口额同比升16.7%,比上月升11.4个百分点;顺差287.8亿美元。

    行业形势

    4月一二线城市土地成交面积同比下降:1-4月一二线土地累计成交1.87亿平,同比升13.7%,比上月降5.55个百分点,当月成交土地0.38亿平,环比降7.76%。

    1-4月开发商结余资金增速回落:1-4月开发商资金来源与房地产投资之差累计1.76万亿元,同比降9.70%,比上月回落4.23个百分点。

    地产A对H股溢价:5月21日,龙头地产A股17年PE动态11.0倍,较龙头H股PE折价0.87%。1-4月开工、销售、购地增速下降;1-4月新开工和销售增速同向变动且增速差缩小:1-4月购地、销售和新开工分别累计同比升-2.10%、1.30%、7.30%。其中,1-4月新开工和商品房销售增速同向变动,且增速差有所缩小。

    投资建议

    行业面临调控压力。5月21日,房地产板块估值(PE-TTM)为12.9倍,相对沪深300指数估值(PE-TTM)的折价率为2.57%。行业相对估值较前期回落。

    风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。