社会服务行业:餐饮旅游企业上市为何这么难

本周核心观点及投资建议

    旅游行业在国民经济中地位重要,然而与庞大的行业规模不匹配的是,A股上市餐饮旅游企业市值占比不足1%。餐饮旅游行业经营特殊性导致上市的困难,主要有三方面原因:一是经营合规性遗留问题;二是资源获取合规性存疑;三是企业持续盈利能力不明朗。旅游类企业上市前首先需要解决合规性问题,包括主营业务重新梳理、财务收支的规范化、主要资产的所有权界定、历史沿革的合法合规性追溯以及公司治理结构的规范。此外,更重要的是构建多元的收入结构、确保长期可持续的盈利能力,其中九华旅游、中景信、首旅酒店等公司值得借鉴。重点推荐免税行业中国国旅,酒店行业首旅酒店、锦江股份,以及景区板块,休闲景区稀缺标的中青旅、旅游演艺第一股宋城演艺的投资机会。

    板块行情回顾

    上周中信餐饮旅游指数下跌1.04%,分别跑输上证综指和沪深300指数1.39和0.94个百分点。上周中证体育指数上涨1.86%,分别跑赢上证综指和沪深300指数1.51和1.96个百分点。旅游类标的中,涨幅前三标的是三特索道(+5.11%)、腾邦国际(+4.14%)以及宋城演艺(+3.59%);体育类标的中,涨幅前三标的是中潜股份(+14.05%)、当代明诚(+9.54%)以及雷曼股份(+9.25%)。

    行业重要新闻概览(1)旅游:“五一”假期国内旅游收入或达880亿元,同比增长11%;海航与天津签署合作,打造“航空+旅游”产业发展模式。(2)体育:利物浦和昆明市教育局达成合作,将当地学校及教练提供培训;全球运动用品排行榜发布,耐克继续稳居头号宝座。

    (3)教育:北京出台培训机构整治方案,普查每个学生课外报班情况;作业盒子完成C轮一亿美元融资,将押注AI老师研发。(4)养老:泰康之家蜀园首期获市场高度认可,深化医养全国布局;民政部:将持续推进智慧养老试点工作。

    公司重要公告

    盘点中青旅(600138):2017年实现营收110.20亿/+6.70%,归母净利润5.72亿/+18.24%,扣非净利润4.31亿/+16.04%,EPS为0.79元;2018Q1营收25.07亿/+22.82%,归母净利0.99亿/+14.02%,扣非净利0.94亿/+4.37%,EPS为0.14元;宋城演艺(300144):2018Q1实现营业收入7.12亿/+6.00%,归母净利润3.22亿/+31.48%,EPS为0.22元;峨眉山A(000888):2018Q1实现营业收入2.64亿元/+4.32%,实现归母净利润0.18亿元/+11.33%,EPS为0.03元。

    风险提示:

    1.旅游业突发事件(交通事故、恐怖袭击等),极端天气影响;

    2.项目推进不达预期。