有色金属行业更新:钴板块业绩靓丽,俄铝事件预期反复

本报告导读:

    钴板块一季报靓丽。关注俄铝事件的进展,预期反复下板块波动加大。关注二季度需求回归

    周期研判:俄铝事件预期反复,铝价扰动加大,依旧关注氧化铝。本周伦铝下跌9.9%,沪铝下跌3.7%,吐回此前涨幅,海外现货升水1美元(0-3)。俄铝的主要股东Olegderipaska如果放弃对俄铝的控股权,美国可能放松对俄铝的制裁。假设俄铝事件继续恶化,氧化铝将是其中确定性最高的投资机会,短期内影响全球氧化铝产能在700万吨量级。俄铝在境外的氧化铝产能共740万吨权益量,占其总产能70%,年产量在500万吨级别。这一部分的氧化铝或将因为原料问题无法解决,而不能生产。同时,海德鲁巴西Alunorte氧化铝厂正在面临环保问题,在当地政府压力下减产50%,约320万吨产能。本周百川氧化铝为2960元/吨,维持不变。国内2018-2019新投产能在500万吨量级且集中在下半年及19年投产,短期内无法弥补海外缺口,带来确定性的投资机会。增持评级:中国铝业。

    新能源产业链:钴板块业绩靓丽。本周华友钴业、洛阳钼业发布一季报,华友钴业Q1归母净利8.51亿元,同比+237.96%,洛钼归母净利15.5 亿元,同比+160%。本周MB钴报43.70-44.55美元/磅(小幅上升),持续看好涨价确定性最强的钴,持续关注刚果(金)矿业税动态及后续影响。2018年新能源补贴政策落地,鼓励车企发展高能量密度及高续航里程的车型,长期推升钴、氢氧化锂和硫酸镍需求。增持评级:寒锐钴业、赣锋锂业、天齐锂业。受益标的:华友钴业、藏格控股、盐湖股份、科达洁能、格林美等。长期来看,龙头企业将瓜分新能源汽车磁材市场。增持评级:正海磁材、中科三环等。

    二季度需求回归,精选铜板块,同时全年关注“成长性”个股。本周全球铜显性库存去化3.3%,价格下跌1.7%。由于春节、限产等因素,1-3月份,全国电网工程完成投资657亿元,同比下降23.2%。看好二季度需求回归,库存下行,铜板块迎来涨势。同时,我们全年看好通过自身产量增加实现业绩增量的矿山公司,维持增持评级:紫金矿业、西藏珠峰、兴业矿业、盛屯矿业等。

    看好小金属供需再平衡,首推钼。钼、钨、锗、铟等小金属经过长期价格低迷,全行业产能、库存逐步出清,加之环保整顿超预期推进,供给受限,下游需求稳定增长,有望实现供需再平衡,价格逐步提升。尤其看好钼行业,虽然钼铁招标推迟使钼精矿价格略有下调,不改钼行业长期景气度提升。受益:金钼股份、云南锗业、锡业股份等,增持:洛阳钼业。同时关注金属汽车零部件需求增长,受益标的:云海金属、亚太科技、东睦股份等。