煤炭行业周报:电厂日耗同比环比明显提升,动力煤加速上涨至652元-吨
本周市场动态:动力煤价加速上涨,焦煤价格局部小幅提升
动力煤:5月18日,秦港5500大卡动力煤平仓价652元/吨,较上周上涨34元/吨,5月16日环渤海动力煤指数报价572元/吨,与上周持平。本周产地动力煤价稳中有升,其中山西各地普涨10元/吨,内蒙、陕西局部上涨5-8元/吨。本周港口动力煤价格继续加速上涨,其中5500大卡动力煤煤价已从前期低点564元/吨累计反弹88元/吨,产地方面4月末以来山西、陕西、内蒙普遍上涨5-20元/吨。近期价格上涨一方面由于需求相比前期明显好转,5月以来需求端同比继续改善,六大电厂日耗同比增长12.3%,较4月同比增速5.5%明显提升,本周电厂平均日耗已达到70万吨,而下游拉运情绪也有明显提升,沿海运价4月中旬以来累计涨幅达到77%;另一方面,供给端也维持相对偏紧状态,近期山西内蒙部分地区由于环保检查,露天矿停产减产,而前4月煤炭产量仅小幅增长3.8%,4月进口量也下降至2228万吨,同比和环比分别下降10%和17%。后期,由于煤价持续上涨政府调控有所加强,不过5月中下旬以后电厂日耗也将由淡季逐渐转旺,电厂存煤也已开始逐步下降,库存可用天数快速回落到17天左右,预计旺季来临前补库需求也将增加,支撑煤价进一步上涨。
冶金煤:港口方面,本周京唐港主焦煤价格为1730元/吨,与上周持平。产地方面,本周炼焦煤价稳中有升,其中山西各地普涨5元/吨。本周喷吹煤价稳中有降,其中长治潞城地区下降40元/吨。近期焦炭市场持续向好,部分地区已开始第4轮提涨,累计上涨250元/吨,在焦炭市场的带动下,焦煤市场较前期有所好转。4月以来钢厂高炉开工率逐步提升,钢材产品库存持续下降,而焦化厂盈利好转,开工率也在恢复,对原料煤补库相对积极。而供给端,近期内蒙古、山西部分地区煤矿受环保检查影响生产不正常,同时焦煤新增产能有限,进口压力相对较小(前3月焦煤进口量累计同比下降约30%),后期焦煤供需有望维持平稳。此外,近期海外焦煤价格已企稳回升,预计短期国内焦煤价格整体以稳为主。
无烟煤:本周产地无烟煤价稳中有降,其中无烟块煤价格下降60-80元/吨。目前无烟块煤处于需求淡季,供需整体偏宽松,预计后期煤价弱势维稳;而受下游需求提升、动力煤和焦炭价格上涨等影响,末煤市场有望逐步回暖。
国际煤价:本周南非RB、欧洲ARA以及澳NEWC指数较上周分别上涨3.6%、上涨3.7%和上涨6.1%,澳风景煤矿优质主焦煤FOB报185.75美元,较上周下跌1.5%。按照目前进口煤价测算,国外焦煤和动力煤价格较国内便宜约269元/吨和66元/吨。
运销数据: 运销数据:本周沿海运价指数上涨16.6 %,各航线涨幅在5.3元至8.6元之间,本周秦港吞吐量59.5 万吨,环比下跌3.9万吨或6.1%,秦港锚地船舶为71艘,较上周增加18艘。05月18日秦港库存564万吨,较上周上涨12.4%或62万吨,广州港库存236.3万吨,较上周上涨0.4%或1万吨。 l
每周动态观点:电厂日耗同比环比明显提升,动力煤加速上涨至652元/吨
本周煤炭开采III指数上涨2.6%,跑赢沪深300指数1.8个百分点。煤炭市场方面,近期动力煤价格加速上涨,目前已回升至652元/吨;而焦煤受焦炭市场持续向好影响,局部地区价格开始出现小幅上涨。后期,5月以来下游开工继续改善,电厂同比耗煤同比大幅增长,钢铁库存持续下行,进口煤压力也在减小(4月全国进口煤炭同环比分别下降10.1%和16.5%),6月动力煤市场逐步开始迎峰度夏,电厂煤炭库存可用天数也下降至17天以内,预计煤价总体易涨难跌。 板块方面,近期由于市场煤价超预期快速上涨,发改委经济运行调节局负责人18日表示煤炭价格大幅上涨没有市场基础,将采取9项措施促市场煤价回归合理区间,后期政策压力或逐步加大。不过从行业供需来看,4月以来煤炭下游需求明显改善,宏观经济数据也表明制造业继续保持稳步增长的发展态势(4月社会用电量和工业用电量同比增长7.8%和7.3%,5月以来六大电厂日耗同比增长12.3%)。供给端,一方面目前合法产能仍明显不足(截至2017年12月底,公告生产矿井产能约33.4亿吨,而17年原煤产量为35.2亿吨),未来建设煤矿审批或将加快,但由于新矿建设到投产需环保、安监等多部门的审批,时间周期长,资本开支大,而煤企目前新矿投资意愿普遍不强,预计短期对行业供给冲击不大。另一方面,行业去产能在继续扎实推进,而安监、环保仍维持较严的力度,全年来看供给端有望维持偏紧状态。年初以来,港口和产地煤价均价相比17年同期仍有明显提升(特别是焦煤和无烟煤),17年全行业盈利增长至2953亿元,距离11年高点4342亿元约32%。上市公司方面,18年1季度盈利也维持高位(平均盈利同比增长约12%),但煤炭指数相对11年初高点仍有60%差距。目前市场对于中长期需求仍较悲观,不过下游数据表明需求不差,煤炭板块整体估值也仍较低,价值逐步显现。重点看好:陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、阳泉煤业等低估值龙头。
风险提示:宏观经济超预期下滑,下游需求低于预期,新增产能过快释放,各煤种价格超预期下跌,各公司成本费用过快上涨。