民办基础教育行业:拥抱民办品牌龙头发展新机遇,需求和政策双轮驱动,龙头学校成长提速

国家财政教育经费投入减速,基础教育品质化需求持续提升:

    2012年后,中国教育财政投入增速下降,国家对基础教育投入增长速度随之下降,公立学校面临教育经费投入和基建投资的整体降速。未来10年,中国K12学校生源处于扩张期;居民消费持续快速增长,居民教育消费呈现品质化趋势;基础教育需求呈现质和量持续释放。

    促进民办教育政策持续加码,基础教育千亿市场崛起:

    2016年开始,国家加大民办教育政策调整,推动民办教育规范化发展。新一轮民办教育政策强化对民办学校的政策支持和规范化管理,政策发力民办基础教育迎来政策红利期。受益于基础教育需求增长和政策红利,民办基础教育行业进入渗透率和生均收入持续提升阶段,行业高度景气,预计2018-2020年民办基础教育市场规模复合增长率超过11%,未来三年市场规模增量超1000亿元。

    龙头学校加速扩张,龙头市占率持续提升:

    民办基础教育行业长期处于高度分散状态,龙头市占率普遍低于0.5%。随着民办教育政策的调整,区域龙头开始快速扩张,龙头学校市占率持续提升,行业进入整合阶段。

    行业进入外延扩张期,规模化办学助品牌龙头成长全面提速:

    民办教育政策落地,教育资产证券化提速,民办龙头学校借助资本快速进行校区扩张,扩张模式包括:轻资产合作办学、收购和自建新校区。

    龙头品牌学校依靠长期的品牌积累、办学经验以及更强的资金实力,在本轮民办学校规模化办学扩张阶段,呈现更强的扩张能力,业绩呈现更强的增长能力,行业进入龙头新成长阶段。

    重点标的:推荐优质民办国际教育龙头学校枫叶教育;华南市场民办学校龙头睿见教育;华中民办K12学校龙头宇华教育。

    风险提示:民办教育政策调整风险,VIE架构风险,民办学校扩张风险。