化工行业周报:三维共振,石化及化工板块迎来配置期
主要化工品涨跌幅情况涨幅前五:醋酸(10.64%), 己内酰胺 (5.26%),丙烯酸丁酯(4.88%),草甘膦(4.00%),动力煤(3.49%)跌幅前五:VE(-21.30%),VA(-18.18%),钛精矿(-7.14%),苯胺(-6.17%),无水氢氟酸 (-5.26%) 上周行情回顾上周化工行业表现强于大市,申万一级化工指数涨幅2.71%,上证指数和沪深300分别上涨0.83%和0.42%;6个二级子行业全部涨幅为正;31个三级子行业中,26个涨幅为正;其中,其他氮肥、粘胶、石油贸易涨幅居前。
原油:本周Brent 和WTI 油价分别同比上涨2.83%和1.12%至79.30美元/桶和71.49美元/桶,维持中枢向上良好态势。我们认为本轮油价上涨的驱动因素主要包括:
(1)数据显示供需基本面持续改善。
(2)各大产油国期待油价上涨,符合各方利益。
(3)地缘政治及突发事件催化:如库尔德地区公投、沙特反腐、利比亚输油管道爆炸、叙利亚问题升级、美国退出伊核协议等等。
(4)美国页岩油边际成本支撑。下一步需紧密跟踪的变量是:
(1)6月OPEC 会议审查减产协议,下步方向。
(2)美国原油产量、钻机数变化。
(3)各不稳定事件进展。
醋酸:本周醋酸上涨10.64%至5200元/吨,再创新高,主要由于英力特30万吨醋酸、河南义马20万吨醋酸和天津碱厂25万吨醋酸检修,复产进度缓慢,同时山东兖矿100万吨醋酸和塞拉尼斯120万吨装置预计5月下旬有15-30天检修计划,供给端进一步短缺。目前我国醋酸产能865万吨,后期新增产能有限,而下游PTA 等行业对醋酸需求旺盛,对醋酸价格形成支撑。
MDI/TDI:本周聚合MDI 和TDI 均价分别上涨1.11%和下跌0.86%至22750元/吨和28750元/吨,仍然保持稳定。
近期推荐公司及主要观点月19日,习近平总书记在全国生态环境保护大会发表重要讲话,强调“生态环境是关系党的使命宗旨的重大政治问题,也是关系民生的重大社会问题”、“对那些损害生态环境的领导干部,要真追责、敢追责、严追责,做到终身追责”、“坚决打赢蓝天保卫战”、“坚决打好污染防治攻坚战,推动生态文明建设迈上新台阶”,再次突出了环保工作的重要性。5月20日凌晨,新华国际发布《中美就经贸磋商发表联合声明》,双方达成六点共识。中美贸易摩擦休战,利好两国经济发展,修复前期市场悲观情绪,利好周期性行业。环保攻坚战持续推进,淘汰落后产能,新旧动能转换,一系列举措实施,利好化工行业健康发展,特别是具有环保及园区优势的先进企业。同时,Brent 油价一度突破80美元/桶,对石化及化工板块影响深远。
经济增长信心修复,需求提升,环保供给侧改革持续推进,石化产品价格上涨,多重利好,三维共振,我们看好石化及基础化工板块行情,重点推荐如下投资主线。
(1)原油及工程服务产业链:油价持续上涨,上游盈利提升;经济增长信心修复,下游“化工型”炼厂持续景气;聚酯产品顺油价叠加行业集中度提高,下游复工,需求提升;油服及工程市场触底回暖。重点推荐中国石化、新奥股份、四大金刚(桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份)和通源石油、中国化学。
(2)煤化工产业链:油价提升,而原料煤价相对稳定,煤化工经济性明显提升,重点推荐鲁西化工和华鲁恒升。作为煤化工龙头,鲁西化工和华鲁恒升具有完整产业链,且构建了极高的环保及园区壁垒,叠加新增产能投放,估值低位。
(3)农化板块:2016年全球的粮食价格基本处在了十年的最底部,农药产品作为全球的刚需,2017年以来行业已出现回暖的迹象,我国农药行业上市公司利润同比大幅增长。环保高压常态化下,行业集中度不断提升。目前我国有约两千家农药企业,其中销售额1亿元以下的企业占到了90%左右,众多中小企业难以应付环保治理,将缺乏竞争力。重点推荐农药原药生产企业龙头扬农化工,菊酯、麦草畏双龙头,优嘉三期项目续航公司未来成长。以及草铵膦龙头利尔化学,四川广安项目助力公司未来成长。化肥板块在新农业服务模式下公司业绩有望持续增长,重点推荐金正大、新洋丰。
(4)染料板块:行业经过三年的供给侧洗牌以后小产能陆续出清,环保高压下进一步收缩行业供给,需求端稳中有升,重点推荐环保过硬的龙头浙江龙盛。
(5)扩大能源进口标的:双方停止加征关税,增加美国能源出口。利好相关能源贸易企业。重点推荐齐翔腾达,关注东华能源、卫星石化。齐翔腾达收购的Granite Capital SA 公司为老牌石化类大宗商品贸易商,2017年实现营收12.28亿美元,净利润0.1亿美元。2017年齐翔自身供应链实现营收127亿元。东华能源为LPG 贸易商龙头,烷烃资源综合运营商,前期美国加征关税风险释放。卫星石化正推进320万吨/年轻烃综合加工利用项目切入C2产业链。
本周金股组合通源石油(20%),桐昆股份(20%),鲁西化工(20%),齐翔腾达(20%),卫星石化(20%)长期跟踪推荐公司:炼油聚酯产业链(中国石化、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、 恒力股份)、染料(浙江龙盛、闰土股份)、农药(扬农化工、利尔化学)、煤化工 (鲁西化工、华鲁恒升)、复合肥(金正大、新洋丰)、电子化学品及新材料(国瓷材料、飞凯材料、雅克科技、天赐材料、江化微)、环氧丙烷(滨化股份)、C3/C4龙头(卫星石化、齐翔腾达)、工程服务(通源石油、中国化学)、天然气(新奥股份)
风险提示:大宗商品价格持续下跌的风险。