家用电器业2018年第20周:空调产销向好,龙头基本面无忧

本报告导读:

    空调产销数据向好,冰洗龙头高端化优势凸显,家电白马基本面延续稳中向好趋势,维持增持,建议寻找竞争优势增强的龙头,此外,建议增持有安全边际的细分龙头。

    增持白电龙头,维持“增持”

    从数据跟踪来看,近期白电龙头基本面依旧较为稳健,空调在旺季渠道备货拉动下,产销仍旧强劲,冰洗需求平稳,但受益高端化战略,龙头均价、市占率持续提升,叠加上游成本走稳回落,龙头业绩稳中向好,维持增持,投资逻辑上建议从核心竞争优势提升幅度方面着手; 此外,从成长逻辑出发,建议重点关注充分受益消费升级、渗透率和行业整合空间大的家用中央空调、吸尘器等细分子行业; (1)增持业绩稳健增长的龙头白马:青岛海尔、格力电器、美的集团、小天鹅A、苏泊尔、老板电器;(2)增持有安全边际的成长型细分龙头:海信科龙、莱克电气。

    空调基本面平稳,关注旺季天气表现

    产业在线披露,4月空调产量+16.9%,出货量+17.4%,其中内销+22.7%,出口+11.4%;4月格力出货+14.4%、美的出货+8.6%(与公司数据有偏差,预计美的出货增长20%+),海尔+40%,二线奥克斯、TCL增速较快。

    1) 内销继续保持强劲增长,主要是受旺季渠道备货拉动;根据我们跟踪,4月空调龙头安装卡、出货增速均延续良好表现。

    2) 目前渠道库存略高于去年,但仍处合理可控范围,而上周全国大范围高温有助于渠道动销;综合渠道库存与基数因素,后续空调行业产销增速或有放缓,但预计仍有平稳增长。

    3) 需求层面,五一促销期空调零售额增长7.4%,环比18Q1有所放缓,但总体仍相对平稳;随着近期全国气温显著上升,空调销售进入旺季,从历史来看,高温天气会刺激空调需求有力释放,对空调动销有较大影响,如今夏天气较为有利,将有力支撑空调行业下半年增长。

    冰洗:需求平淡,龙头高端化优势不断凸显 04.09-05.06冰箱全渠道零售额增长1.1%,洗衣机零售额增长0.4%,增速均环比Q1放缓,不过考虑到目前冰洗更新需求为主、地产关联度不大,预计后续需求仍总体平稳;格局层面,龙头通过高端化战略推进实现均价、市占率持续提升,零售表现要显著好于行业,叠加上游原材料走稳回落,企业盈利能力有望进一步改善,冰洗龙头业绩有望迎来提升。

    上周家电板块陆股通净流入10.45亿元 格力(+4.18亿)、美的(+2.62亿)、海尔(+2.36亿)净流入居前;九阳(-0.59亿)、TCL集团(-0.43亿)、海信(-0.07亿)净流出居前。

    风险提示:原材料继续上涨,地产大幅下滑,人民币汇率大幅升值