工程机械行业跟踪:估计4月份挖机销量同比增长接近90%

估计4月份挖机销量同比增幅有望接近90%:根据我们最新的产业链调研掌握的情况,估计4月份挖机行业国内销售约2.5万台,加上出口估计2.6-2.7万台,同比增幅接近90%,较3月份略高。4月份行业供求仍处于偏紧状态,主机厂商基本无库存,核心零部件液压泵阀供不应求的局面仍在延续,我们预计进入5月份之后这一局面有望缓解。从目前在手订单来看,5月份有望继续维持同比高增长。全年看,由于旺季销量不断超预期,我们预计行业销量增幅有望超过30%,绝对销量有望超过18万台,创历史新高。

    4月份项目开工同比大幅提升,钢铁库存快速下降也反映终端需求火爆:根据我们产业链调研所掌握的情况,4月份开工已经达到去年3月份高点,估计4月份小松等主要挖机品牌的开机率同比增长10%,项目开工与销售火爆相匹配。根据Wind主要城市钢材库存数据,截止上周(4月27日)库存为1415.11万吨,较上周下降5.67%(上周库存降幅5.88%),钢铁库存进一步去化,反映终端开工需求火爆,与挖机开机率数据相印证。目前挖机行业非常理性且销售首付比例较高,大部分终端用户是有工程才买挖机,因此我们判断后续开工有望保持在高位。

    宏观预期有所变化,有望推动工程机械板块估值修复:从宏观数据来看,3月份房地产新开工大幅反弹,单月投资增速为10.8%,较1-2月份扩大0.9个百分点,超市场预期。此外,市场比较担心PPP清理对基建的影响,根据我们掌握的情况,本次PPP清理的退库项目主要为识别和准备阶段,执行和采购阶段项目数据仅占退库总数的1/10左右,短期影响有限,而从长期看,PPP项目审批和融资监管加强有利于PPP长期稳健发展。4月23日,政治局会议提出“把调结构与持续扩大内需结合起来”,而未提及“去杠杆”,显示宏观基调微调。在行业基本面持续超预期的情况下,宏观政策方面的预期变化,有望推动工程机械板块估值修复。

    投资建议:考虑到以工程机械为代表的周期行业基本面持续超预期,宏观政策预期变化可能带来估值向上修复。我们继续强烈推荐工程机械板块,建议重点关注三一重工、恒立液压、徐工机械、艾迪精密、柳工、安徽合力和浙江鼎力等。

    风险提示:宏观政策面可能趋紧;后续开工情况不达预期等。