国防军工行业周报:中航沈飞发布股权激励计划,军工改革稳步推进-180521

本周军工板块表现总结:本周市场以震荡为主,指数先跌后涨,沪深300指数上涨0.78%,国防军工板块下跌0.96%,军工板块超额收益-1.74%。从行业来看,在中信29个一级子行业中,军工行业涨跌幅排名第26位。板块整体估值约70X,处于近十年估值中枢,具有安全边际。后市判断:中航沈飞发布股权激励计划,军工改革稳步推进。本周,中航沈飞发布股权激励计划,授予13位高管以及79位技术骨干合计限制性股票约407万股,授予价格22.53元/股。我们认为,激励计划的实施将进一步完善完善公司激励约束机制,绑定核心人员与公司利益,体现公司长期发展信心。另外,继上周首家院所改制获批,中航沈飞的股权激励计划象征着军工改革加速推进。近期,我们密集调研了十余家军工企业,订单回暖明显,大部分企业订单同比增长20%以上,个别企业增长超50%。军改影响基本消除,建议回调期间持续超配军工。中长期来看,2016-2017年,受军改影响,军费投入不达预期,军工企业业绩增长放缓。未来三年属于十三五规划的后三年,军费增长将明显高于前两年,军工企业的订单将恢复正常,新型装备列装有望进入快速增长期。另外,军工院所改制初步方案已经确定,相关配套政策有望出台,资产注入预期提升。短期影响:中美贸易战进展;5月军品订货会。中长期看点:

    1、军工科研院所改制:院所改制初步方案已经确定,相关配套政策有望陆续出台,院所优质资产注入预期提升;

    2、新型装备列装:军工企业订单逐步恢复正常,海空军新型装备逐步列装,直接提升军工企业业绩水平;

    3、军民融合:军民融合发展委员会已召开三次会议,军民融合步入快速执行层面。

    建议关注:内蒙一机、四创电子、中直股份、中航光电、中航机电

    风险提示:武器装备列装低于预期;科研院所改革不达预期;军费增长低于预期。