商业贸易行业:社消总额增速小幅下降,消费升级品类维持较高速
板块行情回顾。本周市场小幅反弹,中小盘指数领涨本周收涨0.73%,其余,上证综指收涨0.95%,深成指收涨0.36%,创业板指微涨0.11%。从行业表现来看,本周申万一级商业贸易行业指数上涨0.31%,同期沪深300指数上涨0.78%,跑输沪深300指数0.47个百分点。受南方高温天气促使用电量走高影响,煤炭板块表现抢眼,采掘行业指数领涨两市,其余农林牧渔、食品饮料、化工以及生物医药涨幅靠前,而电气设备、计算机、钢铁以及国防军工行业指数领跌。从细分子行业来看,专业连锁板块领涨,超市板块领先调整。
4月社消总额增速消费小幅下降,消费升级继续维持高速增长。国家统计局公布2018年4月消费数据,4月实现社会消费品零售总额28542亿元,同比名义增长9.4%,扣除价格因素实际增长7.9%,除一季度季节性因素外,主要系网上零售额增速下降影响,消费增速稳中略降符合我们之前对全年消费增速的预期。同时要看到网上零售额增速虽略有下降,但电商渗透率继续提升,其零售额在社消总额中的比重上升为16.4%。从分类商品来看,多数品类增速均较上月和去年同期有所下降,尤其是必需品品类。但同时消费结构分化现象继续延续,消费升级品类表现突出,增速仍维持高速增长。化妆品品类增速依然表现最佳,4月同比增长15.9%;其次增速最快的则是石油及制品品类,实现同比增速13.3%。
投资建议。消费数据稳中略降不改行业业绩复苏趋势,同时消费升级品类继续维持高速增长,有利于行业业态持续转型,同时电商渗透率进一步提升将进一步推动电商产业链的优化。继续看好具备渠道优势的电商产业链,苏宁易购和南极电商;以及受益于消费升级率先进行零售业态的变革的百货龙头,王府井和天虹股份;同时看好代表渠道融合以及供应链优势的超市龙头,永辉超市和家家悦。
风险提示:宏观经济下行超预期风险;国企改革进度低于预期风险;新业态推进低于预期风险。