电新行业2018年中期投资策略:换挡发展,需求市场化及产业升级,打开企业成长空间

新旧动能转换,新能源汽车制造从规模竞争走向质量竞争。在产业补贴政策推动下,新能源汽车下游需求从政府采购逐渐过渡至社会资本和消费者的采购需求,此转变带来行业从“规模比较”走向“产品和企业竞争力的比较”。当前虽然新能源汽车尚处产业发展阶段的早期,其中大多数企业尚无法穿越周期去应对行业波动,但是通过专注于产品制造方面所积累的竞争优势和产业布局,部分企业已在所处环节脱颖而出,并有望最终成为产业发展的引领者。

    清洁能源消纳政策持续友好,行业景气周期持续上行。2017年以来,国内新能源发电弃风限电改善有了大幅改善,背后是政府引导和市场手段结合的共同作用。制造端成本的降低,是当前产业中所有企业共同努力的方向,而基于技术进步和规模效应,风电光伏行业龙头企业的长期竞争力已愈发明显。在收入端,国家积极引导新能源发电项目在地理位置上向用电负荷靠拢,并探索发电权市场化交易机制,最终从售电电价和发电上网小时的提升改善新能源发电项目收益,在推动行业持续健康发展的同时,弱化对于国家补贴的依赖,从而加速新能源发电行业平价上网的来临。

    新能源消纳仍是电网升级主线。随着新能源装机量的快速提升、平价上网的日益临近,保障新能源消纳已经成为电网建设、运行升级的主要目标和重要任务。

    在这一大方向的判断下,我们率先关注到了电力辅助服务为新能源消纳带来的促进作用,并在对数个区域电网辅助服务补偿交易的跟踪研究中,发现新能源并网规模与电网辅助服务规模正相关,并呈现规模放大的态势。电力辅助服务补偿制度过去3年发生重大变化,补偿机制市场化也渐成趋势,此过程为新能源并网规模提升提供技术实现的基础,并伴随而来有望撬动储能市场的发展。

    行业结构性复苏叠加产业升级,工控自动化领域本土平台型企业快速成长。

    17年以来,工业互联网上升为国家战略,配套政策陆续发布,工控作为智能制造的核心基础零部件,将充分受益于相关政策落地。在我国经济发展人口红利逐渐消失背景下,制造业的自动化水平亟待提升,这也带动国内工控行业的繁荣,并为本土企业市占有率提升提供机遇。工控行业看重企业产品制造能力,也同时看重企业针对下游需求提供系统化解决方案的能力,我们认为平台型企业竞争优势将愈发凸显。

    风险提示:中国高端装备升级,及新能源相关产业政策执行低于预期;产业竞争加剧导致企业盈利不及预期。