石油石化行业中美贸易专题深度报告:能源化工进口改善中美逆差潜力约400亿美元

扩大对美能源化工产品出口,将有条件缓解中美贸易逆差约400亿美元中美两国经贸代表团19日发表联合声明,宣布两国同意采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差,双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口。

    中美双方在处于能源化工产业链的不同位置,中国对能源化工产品的巨大进口需求,美国能源化工产品有很大的出口能力,中美互补性很强;我国扩大进口美国原油、液化天然气(LNG)、乙烯/乙烷、丙烷/丙烯等产品存在较大的贸易弹性空间,有条件减少中美贸易逆差约400亿美元的空间,有助于满足中国人民不断增长的消费需求和促进高质量经济发展。

    对美能源化工进口弹性空间最大的是原油300亿美元,其次是LNG 和乙烯中国已成为全球最大的原油进口国,进口依存度达到68%;到2020年进口美国原油若达到目前的第三大进口国的占比即12%,可达120万桶/日。美国即将成为最大的原油生产国,若出口中国原油达到美国原油第一大出口地加拿大的占比即30%,则能超100万桶/日。按75美元油价测算,我国进口美国原油的贸易弹性可达300亿美元。

    中国天然气进口依存度超40%,已成为第二大LNG 进口国;到2020年进口美国LNG 占到我国LNG 进口15-20%的可能性是存在的,即130-170亿方(900-1200万吨),相当于美国比肩卡塔尔成为我国第二大LNG 进口来源国。

    美国将成最大的天然气出口国,若我国成为美国最大的LNG 出口地,占美国LNG 出口的20%,可进口美国LNG 约1200万吨。我国进口美国LNG 的贸易弹性可达40-50亿美元。

    乙烯是石化工业最基础原料,中国乙烯当量进口依存度超40%,到2020年进口美国乙烯/聚乙烯若达到目前前三大进口来源国(沙特、韩国和伊朗)的占比水平12%计算,可进口美国乙烯/聚乙烯约200万吨。美国是最大的乙烯生产国,将有超1000万吨乙烯可出口,相当于美国出口量的20%。按1300美元/吨测算,我国进口美国乙烯的贸易弹性可达25-30亿美元。我国进口美国乙烷、丙烷和丙烯的贸易弹性为15-20亿、20亿和10-15亿美元。

    相关受益标的:1)拥有LNG 接收站的公司将扩大进口来源选择,中天能源、广汇能源以及三桶油等;2)正在探索上游气源的中下游天然气运营公司,胜利股份、百川能源等;3)炼化企业也将扩大原油进口选择而受益,有民营大炼化的恒逸石化、桐昆股份、恒力股份、荣盛石化和现有炼化公司中国石化、上海石化、华锦股份等;4)布局乙烷裂解制、混合裂解和现有丙烷脱氢公司,有东华能源、万华化学、卫星石化、海越股份等;以及在美油气投资的新潮能源等。

    风险提示:中美贸易摩擦升级,国际油价大幅波动。