化工行业周报:重点推荐供给侧改革升级下的景气周期子行业龙头,积极布局优质成长标的

1)供给端,从全球范围内来看,从16年开始多个化工子行业,包括MDI、TDI、维生素、有机硅、PA66等海外装置多次遭遇不可抗力,老旧装置进入老化淘汰阶段,使得多个子行业的供给端出现了全球性的收缩。国内来看,从我们近期与多个子行业交流的情况来看,今年供给侧改革和环保的执行力度会比16、17年更加严格,对化工行业供给端的冲击还会继续演绎,包括近期长江水域的治理,江苏、内蒙地区的环保核查,以及6月份的青岛上合峰会,环保因素将会持续加速化工落后产能的淘汰。从短中长期分别来看,化工行业仍在去产能周期,未来2-3年都暂时看不到新的投产高峰,而且新增产能壁垒极高,龙头企业更倾向于整合并购。

    2)需求端,化工很多子行业与衣食住行相关,需求相对刚性,与固定资产投资关系较小,存在自身的景气周期,预计整体化工周期行业将维持较高的景气中枢,盈利的持续性要更好,波动幅度也相对更加平缓。

    3)业绩与估值角度,18Q1周期龙头业绩几乎是全面超出市场预期的,如桐昆、恒力、恒逸、华鲁、鲁西、新安、扬农、阳谷华泰等等。二季度来看龙头企业的盈利环比还有望继续改善。周期龙头公司目前按照18Q1的盈利看动态估值已经全面低于8-10倍的估值水平,处于历史的底部区域,优质龙头公司可能将迎来全面的估值修复行情。

    继续从景气行业及龙头公司角度推荐:三友化工、华鲁恒升、新安股份、神马股份、中泰化学、华谊集团、浙江龙盛、鲁西化工、花园生物,继续整体推荐炼化板块(桐昆股份、恒逸、恒力、荣盛),同时建议继续建议关注东岳集团(港股)等。

    同时我们继续认为今年在周期和成长上会更为均衡,不会一边倒。我们持续看好成长股:新纶科技、光华科技、飞凯材料、康得新。