机械工业:油价上涨,中美贸易摩擦继续呈现缓和信号
板块表现。2018年第20周(2018年5月14日至5月18日),机械设备行业弱于大盘,在所有行业中表现偏下,累计超额收益为0.73%。2018年至今机械设备行业表现偏下,累计超额收益-9.32%;
本周行业观点。受美国退出伊朗核协议、委内瑞拉大选等地缘政治因素的刺激,布伦特原油期货价格本周上涨超过80美元/桶,中短期看原油产量可能出现的减产以及全球经济复苏带来的相对旺盛的需求、不断降低的库存有望支撑油价在70-90美元/桶之间震荡。油价的反弹,有望支撑全球油服和油气开采装备景气度回升,持续时间将决定这一轮复苏的强度。从目前来看石油公司中上游资本开支和油服公司订单有所复苏,但幅度有限,短期油服产业链标的处于预期提升的行情中,重点关注基本面复苏显著、长期国际竞争力强的杰瑞股份、海油工程。此外,油价上涨带来油公司盈利提升,潜在地带来未来在下游炼化产能升级领域的资本开支上升,利好炼化相关设备、零部件,继续推荐日机密封(炼化厂密封件国产化)、杭氧股份(加氢裂解空分装置国产化)。本周国务院副总理刘鹤赴美继续贸易摩擦谈判,据新华社报道中美贸易已经达成共识,我们认为对于在美国业务成长性较好的优秀机械公司形成利好,继续推荐具备国际竞争力的恒立液压、浙江鼎力。从机械整个板块的投资逻辑来看,我们重申三条主线:自主可控和核心设备零部件国产化,周期复苏孕育出的中长期成长性机会,底部出现积极变化,首推:三一重工,恒立液压,浙江鼎力,诺力股份,杭氧股份,日机密封。
4月设备利用率依旧旺盛,工程机械景气度或延续。4月小松挖机开工小时数为150.3小时,环比提升17%,同比微降,绝对额依然属于较高水平。中后周期塔吊设备利用率指标,庞源租赁的设备利用率4月份为77.9%,创历史同期新高。我们认为挖机及塔吊利用率维持高水平表明下游资源品、基建、地产开工的景气程度依然很高,工程机械景气程度有望延续至6月。1-4月挖机销售86622台,累计同比增长68%,考虑到景气程度延续,我们调高18年挖机销量预测至18万台(+29%)。建议关注:三一重工、恒立液压、柳工、徐工机械、艾迪精密、中联重科、建设机械、中国龙工。此外,高空作业平台需求晚挖机半年左右时间,我们预计2018年高空作业平台需求有望持续高增长,以国内龙头浙江鼎力为代表的企业3月份增速开始加快,根据公司相关新闻,公司2018年3月份单月发货量达到2600台,创历史单月新高,建议关注:浙江鼎力;4月新能源乘用车销量翻1.5倍,产业链景气度高企。根据乘用车联合会,4月新能源汽车销售7.3万台,同比增长1.5倍。其中,纯电动轿车同比增长132%,由于基数原因,插电混动同比增长243%。根据工信部18年新能源汽车补贴方案,6月11日补贴过渡期将结束,我们认为4-5月可能迎来抢装行情。同时按照新能源汽车产量和电池出货量测算,18年3月电池平均带电量为33.46kwh/辆,同比增长18%,我们认为优质的电池企业优势将更为明显。建议关注:先导智能、赢合科技、今天国际、星云股份、普泰来;智能制造行业保持高景气度,继续重点关注。根据国家统计局数据,国内工业机器人4月产量达1.35万台,同比增长35.40%,1-4月累计产量达4.64万台,同比增长32.20%。我们认为人口红利逐步消失推动国内智能制造景气度持续向好,国内机器人产业链近年来技术进步明显,已经具备了多个环节放量的基础,我们建议重点关注竞争力持续提升和份额持续扩张的厂商,建议关注埃斯顿、拓斯达、机器人、双环传动、快克股份等。
原油价格攀升,油产业链景气度有望持续提高。本周布伦特原油价格攀升超2%,并且一度超过每桶80美金。自2017年7月以来油价持续上升,近3月以来自约65美金/桶上升到79美金/桶。我们认为近期油价上涨主要受地缘政治影响,如叙利亚冲突、美国退出伊核协议并进行经济制裁、委内瑞拉大选等。而回顾2012年时期全球原油供给相对充足,以伊朗经济制裁时期为例,2011-2015年伊朗原油产量从362万桶/天下降至284万桶/天,原油出口量从254万桶/天下降至108万桶/天,但全球油价在12-13年期间依然稳定在高位。而目前在OPEC坚定执行减产协议的背景下,我们认为地缘政治冲突所带来的原油供给收缩对油价的影响也被放大。同时根据EIA数据,北美原油库存下降140.4万桶,连续两周下降,体现需求回升。地缘政治叠加供需改善,给油价带来支撑,而在油价抬升的背景下,石油公司资本支出也将有望增加,带动油服公司业绩回暖。建议关注:杰瑞股份、日机密封、海油工程、中曼石油。
行业景气度保持高位,智能仓储物流企业业绩有望保持增长。受益于制造业持续向好,我国仓储物流行业景气度保持在高位,根据中国物流与采购联合会统计,4月中国仓储指数为55%,环比提升1.5百分点,主要分项指数保持扩张区间,行业保持较快增长的旺季态势。从工业车辆端看,根据中国工程机械协会数据,3月份全行业叉车单月销量达6.54万辆,同比增加17.83%,叉车行业景气度依然旺盛。从原材料价格角度看,18年以来钢材价格较年初有所下降,我们预计年内原材料价格有望同比下降,有利于缓解17年以来叉车制造业的制造成本压力。而制造业物流系统同样也是工业互联网重要底层组成部分,有望受益于政策红利和自动化、智能化的旺盛需求。在行业景气不断上升、原材料价格压力缓解、政策红利不断释放的情况下,我们认为工业车辆及智能仓储物流行业有望迎来业绩的持续增长。建议关注:诺力股份、安徽合力。
本周首推标的:三一重工,恒立液压,浙江鼎力,诺力股份,杭氧股份,日机密封。
三一重工:高毛利率的挖掘机和泵车强劲复苏,市场占有率快速提升,工程机械最受益“一带一路”的龙头企业。恒立液压:1Q18挖掘机月度销量继续高增长,为公司新产品和新市场业务提供增长空间。日机密封:国产机械液压密封件龙头,受益民营大炼化的投产计划,有望成为密封件平台型企业。浙江鼎力:高空作业平台市场仍处放量期,作为龙头公司,18-19年有望进入新产品投放周期。杭氧股份:下游冶金、化工回暖明显,石油炼化和煤化工提供强劲需求增量,气体价格弹性大。诺力股份:叉车行业景气持续上升,物流自动化业务放量增长。
建议关注标的池:应流股份,精测电子,晶盛机电,众合科技,华铁股份,山东威达,中铁工业,郑煤机,建设机械,联得装备,美亚光电,弘亚数控,华东重机,中国中车,中集集团,康尼机电,快克股份,伊之密,安徽合力。
风险提示:固定资产投资下行、汇兑风险、海外竞争对手扩产。