3月博彩数据点评:庆典聚集GGR大增,澳门休闲游目的地优势凸显

3月GGR同比大增22%,超市场预期。根据DICJ,澳门3月博彩毛收入同比增长22.1%至259.5亿澳门元,主要受益于博彩中介人春茗会、周年庆典带来VIP增量,同时3月演唱会等活动较密集,提升中场客流。1Q18博彩毛收入同比增长20.5%,为6年来最高增速(2013-2017:15%/20%/-37%/-13%/13%)。

    2月入境游客大增,内地游客占比创新高,澳门自由行目的地趋势凸显。2月访澳游客同比增长23%至307万人次,创2014年8月以来新高,超往年春节月份。推测受节假日自由行高峰、春节期间广东省居民短途旅行、甚至当日往返观光、购物等推动,由于:①游客增速主要来自内地游客同比增长37%至229万人次,内地游客占入境游客总数的74%,其中广东省游客占内地游客的50%,同比增长3pct,爆发性增长背后是节假日及澳门通达性(尤其对于广东省)的推动。同时自由行游客同比大增57.9%至140.4万人次,占游客总量的46%,自由行目的地趋势凸显。②留宿及不过夜游客分别同比增长13%、33%,留宿游客占总游客量的45%,游客增量主要来自不过夜游客购物、美食等需求。酒店客房数因美狮美高梅开业等增长至3.87万间,入住率89%,留宿客平均逗留时间2.2日。根据IMC数据,2月VIP、中场毛收入分别同比增长4%、7%,中场毛收入占比44%,符合2月游客增速带动中场业务,而高质量赌客倾向于节日团聚、避开客流导致VIP增速放缓的逻辑。

    入境游客高增速是开端,粤港澳大湾区落地长期利好中场及非博彩。1-2月入境游客同比增长8.2%至581万人次,游客端增长强劲,刨除春节黄金周访澳游客96.3万人次后2月日均游客访问量10万人次,超17年12月日均9.8万人次(当年最高)。1-2月留宿游客增长11%,内地游客增长15%,西南、华北等省份访澳游客自2H17起几乎维持两位数的增速,我们判断交通持续改善将拉升内陆城市渗透率。我们认为:2月游客大增仅是开端,随着粤港澳大湾区规划落地,游客端的繁荣将持续拉升中场及非博彩。主要逻辑:①根据两会粤港澳大湾区相关议题,澳门文旅资源丰富,定位世界级旅游休闲中心。港珠澳大桥2Q18通车后直抵香港机场人工岛,缩短港澳车程至半小时;广深港高铁4月试运营、9月通车,实现广港48分钟通达。1-2小时生活圈的形成使澳门可利用广深港等地机场强大的吞吐量,大范围辐射澳门机场无法覆盖的内地城市,区域联动共享粤港旅客群体。②湾区将聚集大量互联网、金融企业及相应人才,区域大发展释放更多休闲游需求,同时财富效应溢出利好中场博彩,优质生活圈建立利好非博彩。

    标的推荐:美高梅中国,建议关注:银河娱乐。美高梅中国:公司位于路氹的美狮美高梅已于2018年2月13日开业,叠加后续中介人VIP业务引入,预计处于爬坡期的美狮美高梅中长期发展无虞,公司有望重占澳门博彩业市场份额。银河娱乐:①中高端业务发展均衡;②虽然非博彩营收占比仅6%,但考虑到储备项目众多:银河三、四期100万平方米聚焦非博彩,横琴2.7平方公里开发度假区,同时已投资菲律宾度假村、收购永利度假4.9%股份计划争取日本赌牌,未来新项目合并计算,业绩增长空间大。

    风险提示:内地宏观经济下行风险;自然灾害风险;资本管制趋严;管理层行为不当导致赌牌无法续约;亚洲博彩市场竞争加剧。