钢铁行业周报:预计钢价高位震荡,板块向下空间有限

类别:行业研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:代鹏举 日期:2018-05-17

钢材价格上涨。本周(4月30-5月6日)螺纹钢价格上涨,上海地区上涨70元/吨至4090元/吨。本周热卷价格上涨,上海地区上涨70元/吨至4100元/吨。本周冷轧价格上涨,上海地区上涨10元/吨至4550元/吨。本周镀锌价格上涨,上海地区价格上涨50元/吨至5160元/吨。上周高线价格上涨,上海地区上涨140元/吨至4390元/吨。本周中板价格上涨,上海地区上涨60元/吨至4380元/吨。

    钢材社会库存继续下降。钢材社会库存下降66.32万吨至1348.79万吨,其中螺纹钢下降44.21万吨至707.7万吨;线材下降12.74万吨至212.61万吨;热卷下降8.43万吨至228.51万吨;中板上升0.35万吨至85.96万吨;冷轧下降1.29万吨至114.01万吨。

    原料价格下跌。本周河北主焦煤车板价与上周持平为1530元/吨,山西一级冶金焦车板价持平为1700元/吨。上周矿石价格下跌,普氏62%矿石指数上涨1.15美元/吨至66.10美元/吨,唐山66%铁精粉价格与上周持平为630元/吨。本周港口现货价格方面,青岛PB粉矿价格上涨13元/湿吨至470元/湿吨。本周港口库存上升73.3万吨至1.60亿吨,日均疏港量下降3.1万吨至268.41万吨。

    行业推荐评级。本周申万钢铁行业上涨0.95%,强于沪深300指数(下跌0.11%),库存已连续8周下降,钢价缓慢回升。2018年需求向好,主要钢厂需弥补地条钢退出造成的需求缺口,产能利用率逐步上行的长逻辑仍然不变。钢企盈利仍然维持高位,2017年出色的年报业绩将对板块个股股价形成有力支撑,维持行业推荐评级。

    本周重点推荐个股及逻辑:本周钢材市场现货价格继续受到下游需求强势复苏影响,持续回升。钢材社会库存已连续8周下降、需求持续向好。本周全国高炉开工率周环比上涨1.24pct.至68.92%,5月高炉的复产率可能会继续上升,但我们看到近期钢厂大范围提价、是已考虑钢材成交放大、库存持续下降和预期二季度下游需求仍比较强劲的综合反映。环保限产抑制了钢企的扩产冲动,尽管看下半年市场对于基建减速,地产投资降低的预期较浓、需求可能边际走弱,但同时供给比预期的弹性更低,钢价虽然大幅向上空间有限,仍能大概率维持高位震荡,钢企较高的吨钢利润预计仍能持续。看板块尽管政策和业绩面难有超预期之处,但钢企盈利处于历史最好水平,板块、个股PE估值都是历史最低位,向下风险也有限。趋势性行情难有,但今年下游应已预期钢企供暖季限产,或将需求提前、造成三季度淡季不淡情形,那么下半年需求相对走弱预期将被证伪,板块波段性反弹机会较大。重点推荐华菱钢铁、八一钢铁、三钢闽光、方大特钢、新钢股份、韶钢松山、以及中厚板龙头南钢股份。

    风险提示:钢材产量快速增加,国外钢材价格下跌超预期,国外矿山主动减产,相关重点公司未来业绩的不确定性。

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