建材行业数据点评:补库存推动行业生产强劲回升

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    15日国家统计局公布1-4月份水泥产量5.84亿吨,同比增长-1.9%。其中,4月单月水泥产量2.11亿吨,同比增长3.2%。

    点评

    1-4月水泥产量同比下降11.9%,当月同比增长3.2%。1-4月份水泥产量5.84亿吨,同比增长-1.9%,降幅较一季度收窄2.6个百分点。降幅收窄主要是4月当月产量的回升,4月单月水泥产量2.11亿吨,当月产量重上2亿吨,同比增长3.2%,环比则大幅增长36.45%。当月产量及增速略超我们预期。我们认为4月产量回升有季节性的周期因素,同时冬季错峰生产后库存偏低,行业补库存的动力强劲。我们维持预计全年水泥产量20.7亿吨,可比口径增速为-0.2%左右;5月受季节性因素影响,预计产量较四月略有回落在1.9亿吨左右。

    固定资产投资全面回落。1-4 月份,全国固定资产投资(不含农户)154358亿元,同比增长7%,增速比1-3月份回落0.5个百分点。从环比速度看,4月份固定资产投资(不含农户)增长0.52%。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长12.4%,增速比1-3月份回落0.6个百分点。其中,水利管理业投资增长5.8%,增速回落4.3个百分点;公共设施管理业投资增长10.8%,增速回落2.6个百分点;道路运输业投资增长18.2%,增速回落0.7个百分点;铁路运输业投资下降8.9%,降幅扩大3.8个百分点。

    房地产行业难觅亮点。1-4月份,全国房地产开发投资30592亿元,同比名义增长10.3%,增速比1-3月份回落0.1个百分点。1-4月份,房地产开发企业房屋施工面积664410万平方米,同比增长1.6%,增速比1-3月份提高0.1个百分点。房屋新开工面积51779万平方米,增长7.3%,增速回落2.4个百分点。房屋竣工面积25151万平方米,下降10.7%,降幅扩大0.6个百分点。1-4月份,房地产开发企业土地购置面积5412万平方米,同比下降2.1%,1-3月份为增长0.5%;1-4月份,商品房销售面积42192万平方米,同比增长1.3%,增速比1-3月份回落2.3个百分点。

    4月水泥均价422.9元/吨,同比上涨21.2%。根数字水泥网数据,4月全国高标号水泥均422.9元/吨,同比提高74.1元/吨(+21.2%);环比提高23.4元/吨(+5.85%).分区域看,4月同比涨幅最大的是西南地区,均价上涨138.7元/吨(+39.3%);环比涨幅最大的是东北地区,均价上涨115.8元/吨。

    投资策略

    4月水泥需求端依旧疲弱,但是在强劲的补库存带动产量环比大幅增长,而补库存和需求启动的时间差导致价格持续上升。补库存的结束以及季节性因素的叠加,我们预计5月水泥量价将呈现稳中趋降,小幅波动的态势。建议关注行业协同较好区域的龙头标的。

    风险提示:基建投资不及预期,房地产投资大幅下滑,原材料价格大幅上升。