钢铁行业:库存去化态势良好,钢价有望继续上涨

本周中信钢铁板块下跌0.31%,跑输上证指数2.3个百分点,在各行业中排名倒数第四。但本周公布的钢铁行业数据均相对乐观。我的钢材公布的最新社会库存为1752.12万吨,较上周去化75.82万吨。整体去化速度较上周虽下降了15万吨,但结构上发生较大差异,社会库存下降78.59万吨,较上周加速去化12万吨,钢铁库存小幅上升2.77万吨。进入5月份以后,库存去化速度放缓属于正常现象,单周下降75万吨仍是一个不错的表现。

    中钢协公布的重点钢厂4月末库存为1244万吨,较4月中旬大幅下降215万吨,重点钢厂产量和4月中旬基本持平为191.24万吨/日。中钢协的重点钢企库存数据进一步佐证了钢厂库存在4月底已处于正常偏低的位置。这显然有利于钢厂挺价。

    4月份国内钢材出口647.6万吨,同比虽下降0.22%,但降幅已大幅收窄,出口环比3月增长了14.62%。1-4月累计出口钢材2162.4万吨,累计同比下降20.53%,降幅较1-3月下降了6.35个百分点。4月进口钢材104.50万吨,同比下降3.24%;1-4月累计进口449.6万吨,累计同比下降1.4%。4月份的出口数据表明钢材外需也好于预期。

    钢厂低库存,社会库存虽高,但在快速去化,出口好于预期,再结合高产量,表明钢材需求不错。这本周宝钢、鞍钢和沙钢等钢厂纷纷上调钢材出厂价。钢价结束了之前的调整,于本周四开始反弹。我们认为近期钢价仍有进一步上行动力,受此影响钢厂盈利也将有所提升。我们测算的最新吨钢毛利在1000元左右,较3月下旬的600元的低点也反弹了近400元。

    不过,受下半年宏观悲观预期影响,短期内的钢价反弹难以大幅提升钢铁股的股价。目前来看,18年上半年钢厂盈利较17年同比仍将有大幅上涨,一批高分红的钢铁个股仍有较好的配置价值。且一旦宏观积极悲观预期得到修正,钢铁的看涨期权价值将得到体现,建议整体增持钢铁板块,重点标的为高分红个股。