煤炭行业定期报告:动力煤价短期小幅波动,焦煤价格逐渐企稳

核心观点:上周煤炭板块上涨4.93%,表现弱于沪深300的上涨2.60%。动力煤方面,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于597元/吨,较上周上升8元/吨。经历前期连续探涨,市场对高煤价接受能力一般,目前港口整体成交不够活跃。从下游需求看,6大电厂库存仍处在1330万吨左右的高位,日耗煤量没见明显上涨,叠加近期南方雨水增多,电厂对电煤采购积极性不强,动力煤价短期仍以小幅波动为主。焦炭方面,唐山地区二级冶金焦价格收于1775元/吨,周环比上涨50元/吨。焦企第二轮提涨50元/吨已陆续落实,钢厂接受度较高。随着部分地区钢企复产节奏加快,下游开工率进一步提高,全国高炉开工率环比上升1.41pct至69.89%。钢厂接货积极局面或持续,焦炭需求支撑力度不弱,预计焦价还具拉涨空间。炼焦煤方面,近期需求端利好因素增多,现货价格得以维稳运行,本周京唐港山西产主焦煤库提价收于1730元/吨,与上周持平。在目前高炉、焦炉保持较高负荷运转下,下游对原料煤的采购积极性将持续好转,焦煤有望企稳回升。整体而言,虽然5月煤价走势还需进一步结合水电出力情况,但5月过后逐渐进入暑期旺季,动力煤价格有望开展季节性反弹,未来三个月预计煤价趋势向上。宏观需求层面,前期在政府去杠杆、内外压力下,市场宏观预期和风险偏好持续下降带来估值大幅压缩,降准以及政治局会议强调扩大内需将使得市场预期发生一定的变化,经济预期有所好转,叠加未来三个月煤价走强,我们认为周期股有望迎来一波较好的超跌反弹行情。经济有韧性、板块估值较低和政府政策的相机抉择是保证反弹的先决条件。反弹推荐业绩比较好、低估值动力煤:陕西煤业、兖州煤业、中国神华;焦煤股:潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化。

    行业要闻回顾:(1)4月份全国进口煤炭同比降10.08%,环比下降16.5%;(2)2017年全国煤炭探矿权1302个新增煤炭资源186亿吨;(3)“3年内停止煤炭划定矿区范围审批”规定停止执行;(4)山西:省属煤企要带头减产量、去产能;(5)湖南邵东一煤矿发生瓦斯爆炸5人遇难。

    国际煤价:动力煤价格涨跌互现,焦煤价格全面上涨。(1)国际港口动力煤价格涨跌互现。纽卡斯尔动力煤价格收于101.37美元/吨,周环比下跌0.10%。(2)澳洲峰景矿硬焦煤价格收于198.0美元/吨,周环比上涨2.06%。

    国内煤价:港口动力煤价稳中有涨,焦煤价格环比持平。(1)环渤海动力煤指数572元/吨,周环比持平,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于597元/吨,周环比上升8元/吨。(2)港口焦煤价格环比持平,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)收于1730元/吨,周环比持平;唐山地区二级冶金焦价格收于1775元/吨,周环比上涨50元/吨。(3)无烟煤价格环比持平,喷吹煤价格稳中有降。

    国内库存:秦皇岛港库存下降,电厂库存上升,焦煤港口库存下降,焦化厂焦煤库存微升。(1)本周,秦皇岛港库存502.0万吨,周环比下降5.0万吨,广州港库存235.3吨,周环比上升5.0万吨。(2)六大电厂库存1330.88万吨,周环比上升12.0万吨,日耗煤68.28万吨,环比上升1.9万吨/天,可用天数为19.49天,环比下降0.4天。(3)京唐港炼焦煤库存109.9万吨,环比下降14.1万吨,独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存684.10万吨,周环比上升0.89万吨。

    风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;水电等出力过快等。