计算机应用行业:关注工业互联网及网络安全的结构性机会

本周行情回顾:上周计算机行业(中信)指数上涨0.32%,沪深300指数上涨2.60%,创业板指数上涨1.10%。从产业看,云计算产业进入放量落地发展阶段,年报和一季报显示,云和大数据板块收入增速分别达到52%和41%,我们年初已经提出云计算有望成为计算机行业未来两年业绩驱动的主线板块,而自主可控的基础重要性得到认可,有望成为政策驱动的主线板块。此前机构在计算机行业持仓较低,一季报显示基金持仓比例提升到2.99%,仍略低于计算机行业的标配值3.07%,我们认为有望持续超预期的云、自主可控、网络安全有望得到机构继续加仓。当前时点我们继续重点推荐云/工业互联网的用友网络、广联达,网络安全的卫士通、启明星辰、美亚柏科、绿盟科技;自主可控的中国长城、太极股份、中国软件。其它推荐飞利信、赢时胜、星网宇达、汉得信息、恒生电子等。

    深信服即将登录A股,网安板块有望受到提振:根据Wind资讯,目前网络安全新股深信服已经申购完成即将登录A股。深信服是国内规模最大的应用层网络设备商,主攻上网行为管理及下一代防火墙等产品。深信服目前拥有IPSec VPN、SSL VPN、下一代防火墙、上网行为管理、应用交付、广域网优等多款产品,并在专业VPN、SSL VPN、内容安全和上网行为管理等领域排名市场第1位。截至2011年底,已有超过16,000家用户成为深信服的合作伙伴,包括通用电气、壳牌石油、丰田汽车、中国移动等世界知名企业,以及中国人民银行、国资委、国土资源部、外交部等重要政府机构。根据招股说明书,深信服2017年度营业收入24.72亿元,同比增长41.28%,归母净利润5.74亿元,同比增长122.67%。深信服最优势产品在于VPN及上网行为管理产品,预计在当前强监管背景下,企业上网行为管理未来需求有望进一步释放,此外公司还募资布局云计算项目,预计未来三年增速可观。我们预计深信服登录A股有望对整个网安板块带来提振,关注深信服的同时,推荐卫士通、启明星辰。

    2018Q1收入恢复高增长,云和大数据板块领跑:计算机行业2017年共计实现收入4928.39亿元,同比增长12.06%;归母净利润359.75亿元,同比增长9.18%,增速相对2016年均出现显著回落。我们认为增长同比回落的原因是计算机行业外延并购放缓,行业增长逐步回归内生,而非内生增长放缓。根据中信计算机行业指数,一季度计算机行业收入完成1080.98亿元,同比增长29.19%;归母净利润实现42.38亿元,同比增长7.91%。虽然一季度收入在全年收入中占比偏低,但也预示着行业正在显著回暖。随着政府换届及军改对于采购的负面影响逐步消除,我们认为行业有望回归高速增长。尤其是云和大数据板块,2017年报和2018Q1收入增速分别达到52%和41%,持续领跑行业,有望成为行业未来两年业绩驱动的主线方向。

    风险提示:自主可控、网络安全进展低于预期;贸易战风险。