煤炭行业:动力煤短期偏弱,板块具备性价比

动力煤:5月供需预计仍将小幅过剩,煤价偏弱。本周六大电厂平均日耗66.09万吨,环比下降2.14万吨,周五库存1318.85万吨,环比上升0.44%,北方四港日均吞吐量148.9万吨,环比上升12.86万吨,四港日均调入量环比上升10.93万吨至143.0万吨,四港库存合计1261.2万吨,环比下降2.95%。4月底港口煤价跳涨主要由于贸易商惜售所致,但供需面尚不支撑的情况下价格涨势难以延续。5月水电陆续发力,火电受季节性因素影响环比存走弱可能,不过当前需求较好的情况下预计绝对水平大概率仍将高位,不过电厂库存相对不低的情况下采购意愿提升仍需要一定时间。大秦线检修结束后港口调入量如期恢复,预计5月下游采购略显疲弱的情况下港口库存仍将小幅累积,待后续日耗季节性恢复并消化一定库存后煤价有望企稳开启实质性上涨,继续关注耗煤表现。

    焦炭焦煤:焦炭供需边际改善,焦煤下行空间有限。本周社会钢材库存环比下降4.69%,钢厂建筑钢材库存环比下降7.28%,Myspic指数环比上涨2.30%,163家钢厂产能利用率环比上升1.19个百分点至76.84%。本周终端需求强势依旧,钢贸商出货较好的情况下钢材库存依旧快速去化,而供给端后期提升或较为有限,需求绝对水平预计有望维持的情况下,5月钢价偏强。焦炭方面,本周焦化厂库存连续第二周去化,但考虑到目前焦炭库存的整体水平预计本轮焦炭上涨较为温和,而经过50元的提涨后部分焦化厂重新盈利,开工提升意愿增强也为后续焦价延续涨势增加一定压力,当前终端表现来看本轮焦价有望上涨3轮左右。焦煤方面,当前焦煤整体库存低位,从目前终端表现来看5-6月焦煤价格逐步企稳问题不大。综合来看,终端需求仍是产业链的核心要素,继续关注下游开工情况。

    投资建议

    5月板块易涨难跌,看好相关标的表现。本周煤炭指数下跌1.32%,跑输万得全A指数1.83个百分点。1、宏观面悲观预期有望修复;2、终端需求韧性下预计5月钢价仍将上涨,煤价具备上涨预期;3、目前矿上库存低位且短期产量难激增,待库存进一步去化后煤价有望上涨。4、目前存量资金博弈下,“抱团效应”或“板块轮动”情况均容易出现,当下部分周期股已具备较高安全边际,性价比较高;5、标的:陕西煤业、兖州煤业、新集能源、阳泉煤业;山西焦化、西山煤电、潞安环能等。

    风险提示:

    1.宏观经济大幅下滑;2.供给大幅上升。