石油化工行业:供需偏紧推动甲醇价格上涨

甲醇价格上涨,价差扩大。自3月中旬以来甲醇价格大幅上涨,华东平均价从3月15日的2587元/吨上涨至目前的3018元/吨,涨幅为17%;煤制甲醇价差从638元/吨扩大至1115元/吨,扩大幅度为75%。甲醇价格上涨使得装置盈利有所提升。

    供给端:甲醇装置集中检修,供给紧张。截至2017年底,我国甲醇产能为8023万吨,产量为4443万吨,目前我国甲醇对外依存度为15.27%。受甲醇装置春季检修的影响,近期甲醇装置开工率有所下降,目前我国甲醇装置开工率为57.87%,较3月中旬下降了4个百分点。据卓创资讯统计,近期甲醇装置正在检修的产能合计为1075万吨,占我国总产能的比例为13%,供给偏紧导致近期甲醇价格持续上涨。从库存数据来看,自3月中旬以来各地区甲醇库存量均有所下降,其中西北、山东地区的库存降幅最为明显。

    国内甲醇下游主要用于制烯烃。2017年我国甲醇表观消费量为5244万吨,同比增长2%。甲醇下游主要用于制烯烃,占下游消费需求的54%,另外下游甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE的消费占比分别为8%、7%、7%、8%。

    需求端:MTO装置开工率维持高位,支撑甲醇下游需求。2015年以来,我国煤制烯烃装置开工率显著提升,基本都维持在60%以上。甲醇下游主要用于制烯烃,卓创数据显示,自3月中旬以来我国MTO/MTP装置开工率基本维持在75%附近,4月下旬由于中天合创MTO装置恢复正常使得国内MTO/MTP装置整体开工率得以回升。其他下游产品甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE近期开工率也较为稳定,其中甲醛装置开工率自3月初以来持续上升。下游产品装置开工率维持高位,在供给偏紧的背景下有助于甲醇价格上涨。

    投资建议:甲醇价格上涨、价差扩大,甲醇生产企业直接受益,建议关注新奥股份(目前具备70万吨甲醇产能,在建60万吨甲醇产能)、华鲁恒升(具备170万吨甲醇产能)、广汇能源(具备120万吨甲醇产能)等。

    风险提示:产品价格大幅波动,油价大幅波动等。