食品饮料行业周报:坚定持有,延续反弹

白酒:板块强势反弹,短期看好古井、顺鑫和今世缘,主流品种推荐舍得、洋河和五粮液近期,白酒板块走出了一波反弹行情,上周白酒板块上涨7.54%,领先大盘5.2pcts。我们认为,一季报业绩超预期是导火索,A股加入MSCI指数吸引海外资金流入是催化剂。个股来看,一些前两年涨幅较小、估值较低的公司(主要是地产酒和低端酒)近期股价涨幅明显强于板块。典型的就是我们去年底推的今世缘,以及今年3月以来强烈推荐的的古井贡酒和顺鑫农业。

    我们认为,上述公司具备一定的共同点:首先,在2016-2017年在高端和次高端白酒股价大幅上涨的期间,这些公司股价涨幅相对较少,导致其估值水平相较2年前基本没有提升。到了2017年底,在市场担忧白酒行业周期逆转的背景下,上述企业的低估值体现出了较大的安全边际。其次,随着行业景气度维持以及消费升级的持续,业绩方面,2017年底和2018年一季度,古井、顺鑫和今世缘的业绩都呈现明显的超预期和加速的趋势,导致越来约多的资金开始关注这些优质的地产酒和低端白酒。

    主流品种中,我们看好前期跌幅较大的舍得、洋河和五粮液。随着海外资金涌入,市场对白酒板块的信心有望逐渐恢复,如果下半年这些公司业绩能够继续维持较快增长,股价反弹空间较大。

    小食品:市场形成共识,继续看好安井食品和绝味食品去年年底,我们就提出一季报会成为白酒和食品的分水岭,主要原因在于我们看好温和通胀背景下,必需消费品价格的上涨和消费景气的持续回暖。在目前估值在20多倍、且能够持续增长、增速较快的标的中,我们首选安井食品和绝味食品。其他不具备基本面支撑的个股难有表现。目前来看,随着绝味食品、安井食品一季报超预期,市场对其的认可度和关注度也越来越高。这类小食品市值较小、估值不高,一旦市场形成共识,往往短期内会实现较大的涨幅。

    肉制品:猪价下行利好下游,看好双汇盈利能力提升屠宰业务往往受猪肉价格影响较大,屠宰利润与猪肉价格呈负相关性影响。另外,猪价下行对肉制品成本也是直接利好。我们预判2018年到2019年整体是在下降周期中,都将是双汇成本端的红利期,如果2018年肉制品消费可以放量,双汇业绩有望迎来拐点。同时,我们强调看待双汇不应拘泥于短期的成本变动,消费升级会推动双汇肉制品结构优化,并给双汇带来长期的增长潜力,继续推荐双汇发展。

    乳制品:静待传闻落地,不确定性中追寻确定性近期,伊利的股价下跌比较多。从公司一季报来看,2018年一季度收入实现较快增长(+25%),和我们前期预期一样;但是利润增速为21%,略不达市场预期,核心问题还是一季度费用投入较大。公司在投资者业绩交流会中表示,今年公司费用率仍会维持较高水平,导致市场对公司全年业绩预期有所降低。但是,随着近期股价回调,我们认为公司目前股价安全边际较高。原因在于即使我们按照全年利润20%的增速计算,对应2018年EPS为1.20,给予公司20倍PE,则对应股价为24元,相较现在股价回调空间有限。如果最终利润实现更高增长,市场预期有所回升,则股价可看更高。

    重点推荐个股:

    绝味食品、安井食品、双汇发展、伊利股份;

    古井贡酒、顺鑫农业、今世缘、舍得酒业、洋河股份、五粮液。

    风险提示:

    宏观经济不景气,销售环境恶化,食品安全问题等。