电子行业周报:中芯突破制程研发加速,苹果供应链出货渐增

本周核心观点:本周电子行业指数周涨0.97%,全行业225只标的中,扣除停牌标的,全周上涨的标的约119只,周涨幅在3个点以上的67只。本周海外核心科技标的纷纷发布2018第一季财报以及全年展望,市场所重点关注的中芯国际表现符合预期,销售额8.31亿美元,其中包含光罩制造、晶圆测试及其它技术授权收入为1.076亿美元,毛利2.202亿美元,毛利率达26.5%。产能方面,由于今年第1季深圳8寸工厂产能的扩充,中芯从2017年第4季44.275万片8寸等值晶圆增至2018年第1季44.775万片8寸等值晶圆,产能利用率提升至88.3%。易见,虽然中芯管理层仍低调宣称目前处于过渡时期,但在诸多挑战的考验之下,中芯仍做到了:客户与产业需求回升、产能利用率持续改善、制程研发及新业务平台的顺利开展。根据中芯披露,28纳米第2季应可呈现高个位数成长,到第3季,28纳米HKC量产则将接近28纳米Poly-SiON制程,全年28纳米将达高个位数出货占比,为外界所关心的28纳米进程传递了非常积极乐观的答案。

    此外,台湾供应链的被动元件近期关注度极高,龙头标的国巨本周一度冲上了905元的高价,创下10年新高,其他诸如华新科、禾伸堂等均有优异表现,这一波被动元件缺货问题真的很严重,想要拿货就要有被涨价的心理准备。先前有EMS厂表示,旗下不赚钱的产品线将被迫搁置,把奇货可居的被动元件用在较有利润的电子产品之上,这一行为充分说明了当下被动元件的缺货程度是有多么超越预期。本轮市场缺货的根因是日系大厂逐渐放弃消费电子类红海市场,转向车用市场,但是,由于消费类标准品台湾和韩国厂商亦原则上达成“不会扩产”的默契,即使扩产也是投入较为蓝海的利基型产品,所以造就了本轮被动元件的持续缺货。我们认为前期经历年报发布推延影响的风华高科当下市值仍明显低估,在此影响下仍有上行空间。

    从台湾上柜公司的月度披露数据来看,苹果供应链的4月相关出货开始明显增长,譬如苹果软板供应商台郡4月营收较去年同期大幅成长41.6%,可说是替第2季的表现先打了强心针。而巴菲特一季度重仓买入苹果股票,亦是从投资侧对这一预期的一大佐证。整体来看,消费电子经历一季度的金立门、中兴门等事件影响,当下已经明显估值进入非常合理的区域,而市场供应回暖,以及今年新款iphone拉货周期的开始,无疑会为供应链带来新的成长预期,我们建议投资者重点关注行业估值的修复可能,给予行业推荐评级。

    行业聚焦:NVIDIA于5月10日发表2019会计年度第1季、1QFY19(截至2018年4月29日)财报。NVIDIA在1QFY19营收年增66%,至32.1亿美元,不及汤森路透I/B/E/S所调查分析师平均预期的29.1亿美元。NVIDIA在1QFY19净利年增244%,至12.4亿美元,每股盈余1.98美元。扣除特殊项目,每股盈余2.05美元。

    根据路透报导,Panasonic社长津贺一宏在法说会上表示,Tesla未来可望在大陆启动全面生产,而Panasonic也可能共同合作。这也是Panasonic针对Tesla可能在大陆生产电动车用电池报道的首次正面回应。

    晶圆代工龙头台积电10日公布4月业绩表现,营收仅达新台币818.7亿元,较3月大减21%,依据台积电先前预估第2季营收约新台币2,277.6~2,306.8亿元(78~79亿美元,汇率约29.2元)估算,5、6月营收将持续走跌,约滑落至750亿元以下,第2季将是全年营运低点。

    重点推荐个股及逻辑:我们的重点股票池标的包括:领益智造、三超新材、力源信息、闻泰科技、天通股份、鼎龙股份、风华高科。

    风险提示:(1)市场超预期下跌造成的系统性风险;(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。