长江证券电子行业17年报与18年一季报综述

行业整体:收入端与净利润端均表现亮眼。

    截至2018年4月30日,215家电子行业上市公司17年年报与18年一季报全部公布。随着终端市场逐步转移至我国大陆地区,我国电子企业在产业转移、自主可控、创新升级等因素的驱使下竞争力有了质的飞跃,成长性明确。去年电子行业上市公司营收高速增长,同比增长41.04%,归母净利润同比增长58.02%;今年一季度整体收入同比增长22.52%,归母净利润同比增长25.39%。

    细分领域:17年全面景气,18年Q1呈现分化。

    五大细分子版块中,消费电子、基础元器件、面板板块17年营收同比增速均超过30%,消费电子、面板版块归母净利润大幅增长,盈利能力随行业景气度上行大幅提升。18年一季度,五大子版块营收均保持20%左右的增速,但归母净利润增速表现不一,面板板块归母净利润同比下降,基础元器件板块保持个位数增速,LED、半导体板块增速超过行业整体水平,消费电子增速达18.7%。

    财务指标:盈利能力积极向好,财务费用比重提高。

    2017年,电子板块毛利率与净利率等财务指标积极向好,盈利能力不断改善,行业迎来发展期。其中,去年电子行业整体毛利率为21.58%,同比提高1.29个百分点;期间费用率小幅上涨,主要是受汇率影响财务费用增加;净利润率水平达到7.21%,同比提升0.88个百分点。一季度属于电子行业的淡季,电子行业今年一季度净利润率为6.35%,与去年持平。

    下阶段展望:关注各细分板块边际变化。

    展望二季度与下半年,我们认为电子各细分板块近期皆有积极变化。半导体方面,受益于建厂潮,拉动产业链相关企业业绩增长;消费电子方面,智能手机板块环比改善趋势明显,主要品牌新机销量乐观,创新渗透率不断提升,板块有望迎来布局时点;LED方面,MiniLED、MicroLED等新技术商用进度加快有望消化新增产能;面板方面,液晶面板价格正处于寻底过程中,建议密切关注价格等催化剂下企业盈利能力反弹与国产柔性OLED产能爬坡进度;基础元器件方面,PCB与被动器件下游应用广泛,在新需求涌现、产业转移、环保限产等因素影响下,国内优质企业借助资本力量与成本优势实现进口替代。